比特幣235 EH/s閒置算力恐陷利潤陷阱 德州削峰結束之際風險浮現

Luxor估計，隨著德州夏季削峰結束，重新接入235 EH/s的閒置比特幣挖礦算力，可能壓縮哈希價格並重新引發利潤壓力。

這家礦業服務公司表示，該數字約占全球網路算力的19%，並將這部分暗置算力歸因於季節性削峰與經濟效益轉弱，導致部分營運商選擇關閉機器。Luxor營運追蹤挖礦經濟數據的Hashrate Index資料平台。

網路算力已開始回升，根據Bitcoin Archive數據，9月8日攀升至915 EH/s，前一天曾觸及853 EH/s——這是數週內第三次守住850 EH/s關卡。即便如此，網路仍較2025年10月約1.15 ZH/s的峰值低了約20%。2026年初的一場冬季風暴曾令約五分之一的產能停擺，此後主要樞紐的電力成本持續居高不下，與此同時，部分市場中AI資料中心營運商在電力競價上已壓過礦工。

風險在於復甦可能逆轉。隨著德州夏季高溫削峰窗口在9月前後關閉，那些為了向電網回售電力而閒置機器的礦工預期將重新接入，這將在下一次難度調整時推高網路難度，並壓縮仍在運作礦工的哈希價格。在區塊獎勵固定、老舊低效設備已處於盈虧邊緣的情況下，新一波競爭可能迫使最弱的營運商投降離場——這正是Luxor估計所標示、至今尚未解決的動態。

哈希價格（衡量每單位算力每日營收的指標）已走強至每PH/s每日約40美元附近，漲幅超過22%，原因是參與競爭固定區塊獎勵的礦工人數減少。這一改善緩解了部分迫使營運商出售比特幣以支付營運成本的財務壓力。但若閒置產能回歸，這項喘息空間可能短暫。

難度大約每兩週重新校準一次，因此一波重新接入潮將反映至下一次調整，推高全網每個區塊的開採成本。包括Foundry USA和AntPool在內的公開上市礦企，佔全球算力的相當大比例，由於其營運決策會在網路上產生漣漪效應，因此對這些波動感受尤為深刻。

對比特幣持有者而言，關鍵在於生產成本底線。若重新接入導致哈希價格被壓縮至邊際礦工的營運成本以下，為籌措營運資金而出售比特幣的壓力可能重現，在比特幣（BTC）交易價格接近79,632美元之際增添賣壓。另一方面，閒置產能的回歸也意味著德州夏季高溫過後網路參與度更趨健康——問題在於未來幾個難度週期中，哪股力量會佔上風。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。