比特幣鯨魚持續囤幣 33%回檔暗示底部浮現

大型持有者在比特幣自FTX崩盤以來最糟上半年表現期間，於200週均線附近增持逾27萬枚BTC，使宏觀逆風與鏈上囤幣訊號形成正面對決。

根據CoinGecko數據，截至7月7日08:00 UTC，比特幣報63,500美元，守住此前連續六個交易日反彈的大部分漲幅，這次反彈使價格脫離6月30日低點57,803美元。20.5%的月度跌幅創下自2022年以來最慘烈的6月，也是自2013年以來第二大單月跌幅，原因包括40億美元的現貨ETF資金外流、持續的通膨壓力，以及更廣泛的避險情緒，導致納斯達克指數蒸發1.13兆美元。

Hilbert Capital投資長Russell Thomson表示：「比特幣仍處於下行週期，很有可能在形成穩固底部之前跌破近期低點。」Thomson預期比特幣將先回測56,000至52,000美元區間——即2024年夏季的低點，隨後才可能進一步擴大跌幅至40,000至45,000美元之間，並預計週期底部將在2026年10月前後形成。

根據K33 Research的報告，賣壓主要來自近期獲得的代幣，而非長期持有者的獲利了結，目前超過50%的流通供應量處於虧損狀態——自2011年以來，該門檻在四次先例中有三次預示著一年後的回報率介於69%至359%之間。Wintermute數據顯示，鯨魚錢包在下跌期間於200週均線附近增持逾27萬枚BTC，而CryptoQuant則指出6月30日單日交易所存款激增至49,000枚BTC——該水平在2026年僅出現過四次——平均每筆存款規模翻倍至2枚BTC，顯示這是大型持有者的策略性調倉，而非散戶恐慌性拋售。

鯨魚囤幣與宏觀驅動的賣壓之間的背離，意味著問題已不再是比特幣何時見底，而是本輪週期中的「底部」是否會是一個單一時間點。Bitunix Exchange分析師Dean Chen認為，比特幣如今正直接與AI基礎設施和股票爭奪邊際全球流動性，使得傳統的底部判斷框架越來越不完整。Chen表示：「錯誤的問題是『比特幣何時見底？』——更重要的問題是：『加密貨幣何時才能再次成為全球風險資本最具吸引力的去處？』」

三大確認訊號

7月14日公布的美國CPI數據是第一個考驗。5月讀數為4.2%，若數據降溫，將增強聯準會在2026年後期放寬政策的理由，從而消除風險資產的一大主要阻力。第二個訊號是比特幣能否守住59,000至62,000美元的區間——該區間與其200週均線及歷史買入水平重疊；若週線收盤低於該區間，將意味著下行風險增加。第三個訊號是11月的中期選舉；根據21Shares的研究，自2025年中以來，比特幣與Polymarket上民主黨橫掃勝選的機率呈現-0.79的負相關。

現貨比特幣ETF的資金流向則提供了更即時的觀察指標。在創紀錄的連續八週負資金流出之後，7月6日淨流入轉正，錄得2.66億美元淨流入，其中貝萊德IBIT貢獻2.09億美元，根據SoSoValue的數據。這終結了連續10天的資金外流，但僅收復了2026年全年流出資金的約4%。ETF資金流向如今約占比特幣每週價格波動的45%，因此持續的機構需求是最明確的信號，顯示結構性買盤已重返市場。

Bitwise歐洲研究主管Andre Dragosch將當前環境描述為「熊市後期」，市場情緒惡化至2022年FTX崩盤以來從未見過的水平。他表示：「我認為我們尚未看到最終底部，但可能已經非常接近了。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。