日圓震撼未撼動比特幣 日本千億美元干預宣告受阻

日本8月創紀錄的15.4兆日圓（965億美元）干預行動未能將美元兌日圓推低至154以下，但比特幣成功吸收了這場在2024年重挫加密貨幣市場的日圓震撼。

財務大臣片山五月（Satsuki Katayama）與最高匯率官員三村淳（Atsushi Mimura）均表示，希望日圓匯率反映經濟基本面，而日本央行總裁植田和男（Kazuo Ueda）已釋出開放政策調整的訊號。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）支持日圓走強，且華府於7月31日加入東京的協同買入日圓行動——這是約28年來首次的聯合干預。

日本財務省報告顯示，7月30日至8月26日期間投入15.3993兆日圓進行干預，為有紀錄以來最大規模的單月干預，2026會計年度累計買入金額已超過27兆日圓，超越先前任何年度總和。這波行動使日本外匯存底從7月的1.09兆美元降至8月底的9,949億美元，其中外國證券持有（以美國公債為主）在單月內減少878億美元。

儘管投入創紀錄資金，日圓仍未能觸及154關卡，意味著利差交易——借入低廉日圓以購買較高收益資產——僅部分解除。交易員目前預期日本央行在9月會議升息的機率相當高，而剩餘持倉若出現無序平倉，將是包括比特幣在內的風險資產所面臨的主要風險——2024年8月利差交易爆發時，比特幣曾因此大幅下挫。

一場在2024年擊垮加密貨幣的震撼

2024年8月，日本央行出乎意料的升息引發日圓融資利差交易的劇烈平倉潮，比特幣大幅下跌，並短暫動搖全球股市。今年的事件規模更大——針對單一利率決策動用近一千億美元的干預——但比特幣的回撤幅度遠比當時淺，這種差異反映的是加密貨幣市場持倉結構的轉變，而非潛在風險已然消退。

日圓今夏大部分時間徘徊在1美元兌159至164日圓區間，7月一度觸及約164日圓，逼近40年低點。這波干預行動加上市場對日本央行升息的預期，使美元兌日圓從9月2日的160出頭回落至9月7日的約155.83——創五個月來最強水準——但該貨幣對始終未能跌破154。

日圓走勢停滯對風險資產的意義

日圓走強通常對日本股市構成壓力，日經225指數往往與日圓匯率呈反向走勢。對全球市場而言更具影響力的，是日本在單月內清算878億美元的外國證券（以美國公債為主）。若此拋售速度持續，可能對美國公債殖利率構成上行壓力，這將不利於對利率敏感的資產。

就比特幣而言，貫穿其中的關鍵仍是利差交易。當以日圓融資的持倉被強制平倉時，拋售往往會蔓延至股票、新興市場貨幣及其他風險敏感資產。2024年8月的爆發顯示了這類平倉可能多麼無序。在美元兌日圓仍高於154、且日本央行本月即將召開會議之際，問題在於若下一波平倉潮來襲，比特幣的韌性能否持續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。