比特幣期權最大痛點閃現 8 萬美元，期貨未平倉量突破 410 億美元

比特幣交易員將逾 410 億美元資金堆入期貨合約，而期權最大痛點閃現 8 萬美元——比現貨價格 64,711 美元高出數千美元。

比特幣交易員於 8 月 5 日將逾 410 億美元資金堆入期貨合約，而期權最大痛點閃現 8 萬美元，遠高於現貨價格 64,711 美元。

根據週三登錄的 Coinglass.com 數據，幣安掌控比特幣期貨未平倉量的最大佔比。仍懸而未決的合約總價值為 148,500 枚比特幣，相當於 96.1 億美元。CME 以 102,840 枚比特幣（約 66.6 億美元）位居第二，單日漲幅達 6.82%。MEXC 以 61.2 億美元緊隨其後，而 Bybit 與 Gate 則各接近 45 億美元。

CME 在受監管的美國交易所進行交易，使其成為機構資本的首選場所。其單日增幅超越幾乎所有主要競爭對手，這類走勢通常出現在大型交易台開始重建持倉之際。這在各大交易所期貨未平倉量總額自 2025 年 9 月至 10 月期間（比特幣交易於 12 萬美元上方）約 900 億美元，崩跌至 6 月約 430 億美元之後尤為引人注目。

根據 Newhedge.io 的數據，三個月年化基差——即期貨相對現貨的年化溢價——在幣安、Deribit 與 OKX 已攀升至約 4.3%。與 4 月底接近 0.3% 的水平相比，這是一次急劇回升。這類溢價通常顯示交易員願意支付更高成本以鎖定未來曝險，是信心改善的訊號，但尚未達到全面牛市期間所見的過熱雙位數水平。

期權多頭仍佔優勢，但信心看似薄弱

在整個比特幣期權市場中，比特幣上漲即獲利的看漲合約，未平倉量總計 254,394 枚比特幣，相較於看跌合約的 156,227 枚比特幣，形成 62 比 38 的多頭優勢。然而，新增持倉呈現出不同面貌。過去 24 小時內，看漲與看跌交易量幾乎平分秋色，顯示即便舊有持倉仍偏多，新資金卻在猶豫觀望。

各大交易所比特幣期權未平倉量總額已回升至約 360 億美元，但 CME 自身的活動卻呈現另一番景象。其期權名目價值已從去年 11 月的約 2.9 億美元降至約 5,000 萬美元，且看跌期權持續多於看漲期權。多數持倉集中在一至兩個月內到期的合約，顯示交易員不斷展延短期押注，而非將目光投向更遠的未來。

最大痛點持續指向現貨上方

最大痛點是指最多期權價值歸零作廢的價格，由於期權賣方獲益最大，隨著到期日逼近，價格往往會被拉向該水平。目前數據顯示，OKX 將 9 月與 12 月的最大痛點定在接近 69,000 美元。

幣安將該目標推得更高，在 12 月 25 日到期前後逼近 80,000 美元。Deribit 顯示 9 月與 12 月的峰值接近 69,700 美元，隨後在 2027 年中之前緩步回落至 60,000 美元。所有主要期權交易平台仍指向比特幣當前 64,711 美元價格的上方。

清算發生在槓桿部位因虧損超過可用保證金而被強制平倉之時。根據 Newhedge.io 的指標，過去一個月內，幣安多頭承受了最大的損失，7 月 6 日虧損約 7,000 萬美元，7 月 14 日再虧損 6,500 萬美元。空頭亦受到波及，7 月 9 日與 10 日共計 3,000 萬至 4,000 萬美元被抹去。

截至 8 月 1 日，又有 5,000 萬美元的多頭部位消失，再次印證了每次劇烈波動所反覆出現的教訓：過度槓桿交易無論方向為何，都會不斷被掃出場。

接下來的 CME 週度與月度到期結算，將揭示最大痛點是否繼續攀升，以及期貨基差能否維持在 4% 以上，抑或再度回落。這兩項訊號已多次透露看多持倉究竟是在獲得實質動能，還是僅為下一次清算掃蕩埋下伏筆。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。