比特幣礦商場外持倉驟降72% 供應緊縮加劇

比特幣礦商已將其場外持倉削減72%至139,700 BTC，為2021年11月以來最低水平，CryptoQuant數據顯示。

「礦商在2024年減半後持續減少庫存，且未進行重建，這意味著可供大額場外銷售的幣量已顯著萎縮，」CryptoQuant鏈上分析師Axel Adler Jr.表示。

從2021年11月的500,000 BTC下降，代表四年多來淨減少了360,300枚比特幣。在2024年4月比特幣第四次減半後，庫存下降速度加快，該次減半將區塊獎勵降至3.125 BTC，壓縮了礦商的利潤空間。根據CryptoQuant數據，僅7月20日一天，交易所資金流出總額就達6.86億美元，其中幣安錄得5.7億美元的淨流出——為該平台自4月以來最大單日流出量。

庫存縮減移除了一個比特幣市場中最大的潛在賣壓來源。如果來自現貨買家和ETF資金流入的需求持續吸收不斷減少的可交易供應量，那麼供需失衡可能在未來數季放大價格上漲幅度。

交易所儲備加劇供應緊縮

供應緊張的現象不僅限於礦商交易平台。中心化交易所的餘額也同步下滑，7月20日淨流出6.86億美元，其中幣安（5.7億美元）、Bybit（6500萬美元）和Coinbase（4800萬美元）領先，CryptoQuant數據顯示。隨著比特幣離開交易所錢包，可供現貨市場出售的供應池進一步收縮。這些提款在多家主要平台上的協同特性，顯示這屬於機構級別的累積行為，而非散戶活動。

長期持有者並未填補這一缺口。「幣天銷毀數」——一項衡量有多少天數的舊幣重新進入流通的指標——維持在1,640萬不變，顯示沉睡中的持倉仍按兵不動。根據CryptoQuant數據，CDD的短暫上升並未能發展為持續性的分配。這意味著無論市場環境如何變化，舊幣大多仍未被變現。

供應緊縮對價格的意義

隨著礦商賣出能力下降以及交易所庫存減少，價格發現的壓力轉向新增的現貨需求。比特幣價格已在場外庫存下降之際上漲，顯示市場正在吸收更緊縮的供應。下一步的上漲取決於機構資金流入——尤其是透過現貨ETF——能否在交易供應量縮減的情況下維持動能。

自2021年11月以來，礦商場外持倉減少72%，移除了一層在比特幣熊市中歷來構成壓力的上方供應。雖然其他賣壓來源依然存在——包括長期持有者分配以及宏觀經濟逆風——但礦商相關庫存的結構性減少，代表了市場格局的重大轉變。如果需求持續增強，交易所流動性下滑可能在未來數月放大比特幣的上行敏感度。

本文僅供參考，不構成投資建議。