比特幣礦商面臨2027年期限，AI電力需求壓垮美國電網

美國電網即將不堪負荷，而比特幣礦商首當其衝面臨被斷電的風險。

美國能源資訊管理局（EIA）預測，受AI資料中心與電氣化趨勢推動，美國用電量將從2025年的41,950億度，攀升至2026年的42,690億度，再到2027年的43,990億度。根據EIA週二發布的短期能源展望，商業電力需求預計將在2026年首次超越住宅用電，創下歷史紀錄。

EIA在報告中指出：「電力需求增長主要來自商業領域，預計將在2026年首次超越住宅需求，創下歷史新高。」

該機構預測，商業電力銷售將從2025年的14,930億度上升至2026年的15,500億度，而住宅銷售則將從歷史高點15,150億度小幅回落至15,080億度。工業銷售預計為10,650億度，略高於2000年創下的歷史高點10,640億度。再生能源在發電結構中的佔比將從2025年的約24%升至2027年的27%，煤炭則從17%下滑至15%，天然氣則維持在40%。

電網吃緊為比特幣礦商帶來了一項監管期限。截至2024年中，比特幣礦商年耗電量估計達138太瓦時——超過整個挪威的用電量。5月26日發表於《PNAS Nexus》的一項研究計算，2025年約有16,000兆瓦的電力被浪費在徒勞無功的挖礦嘗試上，相當於瑞士701座水力發電廠的總發電容量。

比特幣礦商已開始用資產負債表投票。TeraWulf週一宣布與Anthropic簽訂一份為期20年的租約，涵蓋其肯塔基州Justified Data園區401兆瓦的關鍵IT負載，預計合約期間內收入將達190億美元。該公司還將其位於德州一座168兆瓦合資企業的50.1%持股出售給由Fluidstack領投的投資者團體。消息公布後，TeraWulf股價飆漲超過10%，自2026年初以來已累計上漲約85%。

這種轉型是整個行業的趨勢。CoinShares在3月估計，到2026年底，公開交易的礦商來自AI與高效能運算的收入比重可能高達70%，遠高於目前的約30%。比特幣價格下跌加速了這一轉變：根據CoinGecko數據，截至週一，比特幣交易價格為63,373美元，年初至今下跌27.57%，過去一年跌幅達41.98%。西德州中質原油（WTI）報每桶68美元，較4月高點114.58美元大幅回落，為礦商在營運成本上爭取了一些喘息空間，但並未改變AI租賃收入與波動劇烈的區塊獎勵之間的根本算術。

VanEck的Matthew Sigel在《The Wolf Of All Streets》播客中表示，比特幣「一年後將大幅上漲」，但他設定了一個可驗證的門檻：如果比特幣在2028年第一季之前未能突破歷史高點，那將「可能迫使我們重新審視論點」。預測市場對短期前景較不樂觀——Polymarket顯示，比特幣在2026年12月31日前達到10萬美元的機率為10%，隱含機率在過去一週下滑了2.5個百分點。

EIA的年度能源展望預測，在其「高電力需求」情境下，到2050年資料中心伺服器的能源使用量可能達到8,180億度，是2020年水準的16倍以上。電網行業組織在4月向國會表示，到本十年末，資料中心可能佔美國總用電量的9.1%。一名坐擁德州西部100兆瓦電網接入權的礦商，如今面臨一個選擇：是繼續綁定於一項價值不斷縮水的資產所帶來的波動性區塊獎勵，還是簽下一份來自市值兆美元的超大規模雲端業者、為期15年的合約。

Sigel的看多論點建立在22個主權國家目前持有或挖礦比特幣、每年新增一至兩個國家，以及美國戰略儲備的可能性之上。但這些催化劑與挖礦經濟學關聯不大。如果比特幣在主權採用持續擴大、ETF管道全面建置完成的情況下，仍無法在2028年初以前創下新高，那麼問題將不再是礦商是否叛逃——而是買家是否從未出現過。

本文僅供參考，不構成投資建議。