比特幣守住漲勢 十年期美債殖利率突破4.8%

十年期美國公債殖利率攀升至4.80%，創2025年初以來最強水準，但並未撼動比特幣。比特幣守住了近期大部分漲幅，因投資人押注黏性通膨將使聯準會維持更長時間的高利率路徑，並深化了持有貨幣貶值避險工具的理由。

「殖利率上升通常是風險資產的逆風，但比特幣的韌性顯示，此時的邊際買家是將其視為對抗貨幣貶值的避險工具，而非高貝塔值的科技交易，」曾交易固定收益產品的加密貨幣宏觀分析師妮娜·沃爾科夫（Nina Volkov）表示。

據美聯社報導，十年期美國公債殖利率週二觸及4.80%，為2025年初以來最強水準，五年期債券殖利率則觸及4.55%，為2025年10月以來最高。此前，聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）暗示，若通膨持續高漲，央行可能在未來數月內仍會調升短期利率；財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）上月也罕見介入以抑制殖利率升勢。在歐元區，8月通膨率躍升至3.3%，創三年來最高，推升十年期德國公債殖利率至3.35%，英國十年期公債殖利率則達5.14%。

傳導鏈是透過利率預期而非美元運作。更長時間的高利率定價通常會強化美元，並同時壓抑黃金和加密貨幣，但比特幣卻出現背離，守住漲幅，因投資人將美國不斷擴大的預算赤字——預計今年將超過2兆美元，約占國內生產毛額的6%，聯邦總債務達40兆美元——視為持有固定供應量資產的理由。國會預算辦公室的赤字估計和債務數據均於上月發布。

值得關注的關鍵水準在於，隨著下一次聯準會決策臨近，比特幣能否突破近期阻力延續漲勢。若殖利率進一步攀升迫使沃什採取行動，將考驗貨幣貶值避險需求能否吸收傳統的風險規避拖累；反之，若通膨數據趨軟導致殖利率回落，則將移除宏觀支撐，並暴露此波漲勢中有多少是建立在持倉而非信念之上。

有利比特幣的利率交易

此一格局顛覆了「較高殖利率會抽離投機性資產資金」的傳統邏輯。當投資人因通膨黏性而預期利率將維持高檔時，他們會日益質疑名目政府債券的實質回報，而比特幣的供應上限使其成為具競爭力的價值儲藏工具。隨著已開發國家借貸成本攀升，此一架構日益獲得關注——美國30年期固定利率房貸接近一年來最高水準，大型科技公司也大量舉債以資助人工智慧資料中心。

可能破壞此交易的風險

風險在於貨幣貶值敘事是「好天氣才有的買盤」。若通膨降溫至足以讓聯準會釋出降息訊號，更長時間高利率的論點便會瓦解，比特幣將失去其宏觀依據，並暴露在與股票和黃金相同的殖利率驅動賣壓之下。反之，若殖利率出現無序飆升——那種足以標誌40兆美元債券市場真正臨界點的恐慌——目前尚未發生，據麥格理（Macquarie）策略師表示，主要經濟體的違約風險指標仍維持在受控範圍內。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。