比特幣算力逼近 1 ZH/s，AI 資料中心擠壓礦工生存空間

比特幣網路算力正逼近 1 ZH/s，將挖礦難度推升至歷史新高，同時壓縮整個產業每枚比特幣的獲利空間。

根據公司揭露資訊，MARA Holdings 是最大的公開上市比特幣礦商，持有逾 4 GW 的能源產能，並計劃在過渡期間繼續維持挖礦營運的同時，逐步將這項基礎設施轉型為 AI 資料中心。Riot Platforms 已與 Anthropic 簽署一份為期 20 年、價值 91 億美元的運算協議，將其位於德州 191 MW 的比特幣挖礦產能轉向 AI 運算工作負載。

其經濟邏輯淺顯易懂：AI 資料中心每單位電力所產生的營收遠高於比特幣挖礦。隨著網路難度隨每一次算力紀錄而攀升，每太位元組哈希的營收——即所謂的「哈希價格」——持續被壓縮，使得擁有龐大電力投資組合的礦商對 AI 轉型越來越感興趣。

IREN（前身為 Iris Energy）也循相同路徑，將電力產能從比特幣挖礦重新配置至 AI 資料中心。這項轉變屬於結構性而非週期性：一旦電力合約被重新導向 AI 租戶，通常會被鎖定多年期條款。

算力里程碑加劇利潤壓力

1 ZH/s 門檻代表網路運算能力在約兩年內翻倍。每次難度調整——每 2,016 個區塊發生一次，約每兩週——都會提高相同區塊獎勵所需的運算需求。對於無法取得廉價電力或高效能 ASIC 的礦商而言，這筆帳變得越來越不利。

此產業的回應是分散營收來源。如果 MARA 的 4 GW 投資組合全數完成轉換，將成為北美最大的 AI 資料中心管線之一。根據已揭露的條款，僅 Riot 與 Anthropic 的一紙協議，其價值就超過該公司目前的整體市值。

轉型對比特幣網路安全性的意義

這項策略轉變的影響層面不僅止於礦商的資產負債表。隨著大型營運商將電力從比特幣挖礦轉向 AI，如果此趨勢加速，網路總算力的成長可能放緩——甚至出現下滑。較低的算力將降低難度，可能改善其餘礦商的經濟效益，但同時也引發外界對網路安全預算的質疑。

就目前而言，算力仍持續攀升，朝 1 ZH/s 里程碑邁進。但挖掘比特幣的主體——以及其動機——正在發生變化。能在難度擠壓中存活下來的礦商，將越來越仰賴那些已建立 AI 營收來源、用以補貼其比特幣業務的企業。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。