比特幣進入吸引力區間，3.67兆美元美國債務牆逼近

比特幣的長期技術結構正在接近歷史週期底部前的水平，但Real Vision首席加密分析師Jamie Coutts表示，2027年3.67兆美元的美國國庫券再融資壁壘可能仍會阻礙持續的牛市逆轉。

Coutts表示：「我原本就認為，根據歷史熊市結構，第二季和第三季將標誌著底部。目前情況正在如此發展。相對布局正在接近非常有吸引力的水平。該資產正處於長期累積區間。」

比特幣截至發稿時交易價格為63,196美元，較2025年底的高點回落，因資金從加密貨幣領域輪動退出。Coutts表示，自2025年第四季以來，散戶和機構資金持續流出比特幣，鏈上活動降至多年低點。「每一單位的邊際流動性都流入了AI基礎建設資產，」他表示。「資金流向待遇最好的地方。」

宏觀挑戰的焦點在於2027年，屆時美國必須對3.67兆美元的票息到期債券進行再融資——Coutts指出，這一數字較2020-2025年的平均值高出36%。這些債券是在利率接近零時發行的，現在必須在殖利率處於4%至5%區間的市場中進行展期。Coutts認為，當前的流動性水平難以輕易吸收這部分供應，尤其是在Kevin Warsh主導下聯準會資產負債表可能進一步縮減——Warsh已表態傾向於維持較小規模的資產負債表。

Coutts表示：「在聯準會資產負債表收縮的情況下，對3.67兆美元的到期債券進行展期而不引發債券市場事故，將是這一代人中最令人印象深刻的財政與貨幣政策管理操作之一。」

這位分析師表示，穩定幣可能扮演越來越重要的角色，以吸收部分流動性需求。但他警告，在政策轉向之前，國債市場可能需要先「出現異常表現」，這將使比特幣在感受到聯準會流動性變化之前，還有一段令人不安的距離。

Coutts表示：「比特幣會最先察覺到變化。但仍有段令人不安的路要走。」

這項展望使比特幣處於一個微妙的處境。其長期技術面正與歷史底部型態趨於一致，然而宏觀層面的機制——特別是國庫券再融資負擔與受限的聯準會流動性——可能延遲下一次持續性上漲。對投資人而言，問題在於：在比特幣的累積階段能夠轉化為持久的上漲趨勢之前，債券市場的壓力事件是否會迫使政策做出回應。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。