比特幣需求轉負，每月出現63,000 BTC缺口

比特幣表面需求自2024年底以來首次轉為負值，顯示現貨買家已不再吸納新釋出的供應量。

CryptoQuant數據顯示，比特幣30天表面需求降至負63,000 BTC，現貨買家正從一個日益由衍生品驅動的市場中撤退。

「現貨買家的撤離，消除了本輪週期中一直支撐比特幣價格的結構性支撐，」CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示。「我們現在看到的是一個由槓桿持倉主導的市場。」

需求轉變的同時，多個訊號正在匯聚。Coinbase溢價——衡量Coinbase上BTC/USD與幣安上BTC/USDT之間價差的指標——已轉為負值，顯示美國機構參與者的買盤壓力減弱。美國現貨比特幣ETF的每日淨流入已停滯，5月下旬出現連續數個交易日的淨流出。交易所中的穩定幣存款也有所下降，減少了可用於現貨購買的資金儲備。

缺乏有機買盤，使比特幣容易遭受連環清算事件的衝擊。根據Coinglass數據，各大交易平台的未平倉合約仍高達280億美元，而資金費率已轉為負值——這在歷史上往往是槓桿多頭被迫平倉前、導致價格急劇下挫的前兆。

Strategy 20億美元買盤未能逆轉趨勢

市場上最大的機構買家仍在持續進場。Strategy在單週內購買了24,869枚比特幣，價值約20億美元，使其總持倉量突破58萬枚比特幣，CoinDesk報導指出。據CryptoQuant數據，持有至少1,000枚比特幣的鯨魚錢包在5月22日達到1,282個，追平2026年高點。

然而，這些大規模買入未能逆轉整體需求趨勢。恐懼與貪婪指數位於25，處於極度恐懼區間。截至UTC時間14:00，比特幣交易價格為73,400美元——較2025年10月創下的歷史高點126,198美元下跌40%。200日移動均線位於82,228美元，已連續七週構成阻力天花板。過去24小時交易量達246億美元，低於七日平均的312億美元，CoinGecko數據顯示。

什麼能讓現貨買家回歸

要讓表面需求重返正值，需要多項條件同時配合。Coinbase溢價重新轉正，將顯示美國機構投資興趣重燃。現貨ETF——尤其是貝萊德的IBIT和富達的FBTC——持續錄得淨流入，意味著傳統資本的主要通道正在重新啟用。交易所穩定幣供應增加，則能為現貨買盤提供彈藥。

在宏觀層面，聯準會任何釋出降息可能重回議程的信號，都可能改變持有無收益資產的機會成本計算。6月17日的下一次聯準會會議將受到密切關注。在這些條件得到滿足之前，最審慎的運作假設是：比特幣已進入一個重新分配階段——而非另一波多頭攻勢前的短暫停歇。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。