比特幣有望達22.4萬美元 貝森特重演葉倫2023年劇本

比特幣於8月24日在7.88萬美元附近交易，此前亞瑟·海耶斯預測，若貝森特的債券回購操作複製葉倫2023年的印鈔劇本，比特幣目標價可達22.4萬美元。

「貝森特面臨與葉倫在2023年相同的結構性問題——一個持續支出的政府，」BitMEX聯合創辦人、Maelstrom首席投資官海耶斯表示。

葉倫的解決方案是將美國公債發行轉向短期票據，使聯準會逆回購機制從2023年中至2025年1月間由2.5兆美元縮減至約1,000億美元。海耶斯認為，這些資金流入銀行準備金，推動比特幣從2.6萬美元飆升至7.3萬美元——漲幅達2.84倍。貝森特本月已將長期債券回購規模從每次操作20億美元翻倍至40億美元，官員們也在評估是否動用約9,500億美元的財政部一般帳戶。

將相同的2.84倍乘數套用於比特幣當前價格，得出的目標價約為22.4萬美元。這一數學計算能否成立，取決於貝森特的回購能否維持動能——債券市場本月已兩次回落——以及漲勢能否頂住Citadel Securities的反對，該公司警告此舉類似金融壓抑。

22.4萬美元目標背後的2.84倍數學

海耶斯的分析框架基於兩位財政部長在面對相同約束時的直接類比：在政府持續支出的情況下，將10年期公債殖利率守在5%以下。葉倫的解決方案是將發行轉向短期票據，使聯準會逆回購機制從2.5兆美元縮減至約1,000億美元。這波流動性注入與比特幣從2023年中的2.6萬美元攀升至2024年3月的7.3萬美元同步發生。

2.84倍乘數是基於海耶斯框架的簡單計算結果，並非海耶斯本人提出的數字。2023至2024年的漲勢也得益於2024年1月現貨比特幣ETF的核准，以及2024年4月的減半事件，這兩者都獨立於公債發行機制影響價格。然而，隱性印鈔歷來是比特幣增長週期的主要驅動力，而逆回購縮減代表了近年來規模最大的流動性注入之一。

貝森特的回購能持續嗎？

貝森特版本的交易已經在進行中。財政部本月將長期債券回購規模從每次操作20億美元翻倍至40億美元。此舉一度將比特幣推升至8萬美元，隨後回落至接近7.88萬美元，反映出債券市場多快吞噬了8月初回購反彈的漲幅。

Citadel Securities已對該策略提出反對，警告此舉類似金融壓抑，可能削弱美元並助長通膨。摩根士丹利分析師也提醒投資人注意債券市場中的「短命噱頭」，暗示由回購驅動的流動性提振可能無法持續。

此事的影響遠不止於比特幣。若貝森特的回購成功壓低長期殖利率，美元可能面臨持續壓力，而歷史經驗顯示這對實體資產構成順風。若失敗，10年期殖利率可能突破5%，收緊股票、信貸和加密貨幣等各類資產的金融條件。

比特幣能否接近22.4萬美元，取決於一個關鍵問題：貝森特的回購能否比8月的第一次嘗試更持久？還是會像債券市場本月已經歷的兩次回落那樣迅速消退？

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。