幣安五月資金外流 12 億美元，債券殖利率吸走加密貨幣資金

5 月幣安資金淨流出 12 億美元，創 2026 年以來最大單月流出，因多年高點的債券殖利率將資金從加密貨幣抽離轉向傳統固定收益。

幣安在 2026 年 5 月錄得 12 億美元的淨資金外流，為該交易所今年以來最大的單月資金撤離，原因是攀升的債券殖利率將資金從加密貨幣市場抽離，轉向傳統固定收益市場。此波外流恰逢美國 10 年期公債殖利率升至 2007 年以來的最高水準，創造出一個具競爭力的收益來源，降低了持有無收益加密資產的機會成本。

「當無風險利率提供 5% 以上的報酬且毫無波動性時，邊際美元會從投機性資產中轉出，」Edgen 的加密市場分析師 Nina Volkov 表示。「幣安的外流數據證實了價格走勢數週以來一直在傳達的信號。」

比特幣在 5 月份表現落後於傳統股票，截至 5 月底下跌約 6%，交易價格接近 73,000 美元，而標普 500 指數則維持在接近歷史高點的水準。在美國 10 年期公債殖利率突破 5%（自 2007 年以來未曾維持的水準）之後，兩者之間的差距進一步擴大。根據 SoSoValue 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 5 月 14 日至 5 月 28 日期間錄得 22.6 億美元的淨流出，其中貝萊德的 IBIT 在 5 月 26 日創下單日最大贖回，金額達 5.278 億美元。

資金輪動形成了一個自我強化的循環：外流壓低價格，價格下跌引發進一步的清算，而價格下降則使殖利率差距更加顯著。隨著聯準會的下一次利率決議將於 6 月 17 日到來，且目前沒有任何寬鬆政策的跡象，固定收益的殖利率優勢很可能至少持續到 2026 年中。

資金流向何處

幣安的 12 億美元資金外流並非孤立事件。在更廣泛的加密市場中，交易所的淨流量在該月轉為負值，根據 CryptoQuant 的數據，現貨和衍生性商品交易所的合計餘額減少了約 38 億美元。這一趨勢在幣安最為明顯，該交易所按交易量計算約佔中心化交易所市場份額的 45%。

鏈上數據顯示，被撤出的資金中有相當大一部分流入了美國國庫貨幣市場基金，而非轉入自託管錢包。根據 DefiLlama 的數據，中心化交易所上的穩定幣供應量在 5 月下降了 4.2%，這表明投資者將加密貨幣持有轉換為法定貨幣並完全退出該生態系統，而非轉向其他數位資產。

比特幣落後，股票持穩

比特幣相對於股票的表現不佳，標誌著 2024 年大部分時間及 2025 年初所保持的模式發生了逆轉，當時比特幣通常引領風險資產上漲。標普 500 指數在 5 月上漲 1.8%，那斯達克 100 指數上漲 2.1%，使其年初至今的漲幅分別達到 12% 和 14%。相比之下，比特幣在 5 月底下跌 6.2%，使其年初至今的回報率僅約 3%。

這種分歧反映了邊際買家的轉變。在 2025 年大部分時間支撐加密貨幣的機構資金，隨著殖利率環境的變化而重新轉回了股票和債券。現貨比特幣 ETF 的資金流入在第一季度總計為 42 億美元，但在 5 月轉為負值，出現 22.6 億美元的淨贖回。

6 月關注焦點

6 月的關鍵問題是資金外流會加速還是趨於穩定。將於 6 月 5 日到期的 75 億美元加密貨幣選擇權合約可能帶來額外的波動性，比特幣的最大痛點水準接近 69,000 美元。跌破該水準可能會引發進一步的清算並加速資金輪動。

另一方面，聯準會 6 月 17 日的會議提供了下一個潛在催化劑。如果點陣圖暗示寬鬆週期延後，債券殖利率可能進一步走高，從而加深資金外流的趨勢。如果聯準會釋出鴿派信號，部分資金可能會隨著殖利率差距縮小而重新回流加密貨幣。

就目前而言，數據指向一個方向：資金正在離開加密貨幣轉向固定收益，且尚無任何催化劑出現以逆轉此趨勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。