貝森特回購難掩 40 兆美元財政壓力

10年期美國公債殖利率週四反彈至4.69%，一舉抹去貝森特宣布將債券回購規模加倍至每次40億美元所帶來的提振，投資人持續聚焦美國財政軌跡。

「回購計畫相對於整體市場規模而言仍然偏小，貝森特能用来壓低殖利率的工具有限，這可能影響其公信力，」歐亞集團分析師羅伯特·卡恩表示。

30年期殖利率攀升至5.25%，美元則可望錄得週線跌幅，歐元逼近三個月高點，英鎊接近六個月峰值。比特幣本週上漲17%，創兩年半來最大單週漲幅；黃金上漲逾3%，投資人正從美元資產撤離。標普500指數週四下跌0.9%，創三週來最大單日跌幅，此前布蘭特原油因川普總統對伊朗的最新威脅而急漲2.4%。

美國國債總額已突破40兆美元，距離突破39兆美元僅五個月，聯邦赤字預估將超過2兆美元。國會可能需在2027年前再次處理法定債務上限問題，貝森特表示，他將與預算局長羅素·沃特共同推進由川普主導的新一輪財政整頓行動。

殖利率反彈顯示，僅靠購債無法化解推升長期借貸成本的力量。市場預期政府本季將發行數千億美元債券，與科技公司為籌措人工智慧基礎設施資金而大舉借債形成競爭。兩黨政策中心的瑪格麗特·斯佩林斯稱當前財政軌跡不可持續。

高盛表示，政策制定者仍有工具可暫時影響長端殖利率，但如今問題日益偏向財政層面而非技術層面。該行援引新興市場先例指出，一旦市場聚焦主權融資動態，壓抑殖利率的工具效果將逐步遞減。

通膨與聯準會加劇壓力

地緣政治緊張推升油價，使消費者物價展望更趨複雜，投資人對通膨能否迅速回落至聯準會2%目標的信心減弱。市場同時關注凱文·沃什就任聯準會主席後的動向，尋求釐清央行是否會在通膨仍高於目標時降息。投資人正衡量財政部影響長期借貸成本的舉措，是否會與聯準會偏好市場主導利率的立場產生衝突。

財政部上一次倚重回購來管理長端殖利率是在2000年代初期，當時因供給動態轉變，該計畫在一年內便告終。此次介入規模更大，但相對於政府每季發行數千億美元新債的市場而言仍然偏小。

對貝森特而言，挑戰不僅在於穩定公債交易。長期借貸成本的持續下降，很可能需要市場對美國財政軌跡與通膨前景建立更強的信心，而非依賴財政部購債。若能負擔性之爭持續對政府不利，美元可能面臨進一步拋售，推高償債成本，而這筆債務負擔已耗用聯邦收入中日益擴大的比重。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。