貝森特手握9500億美元財政部帳戶 或為債券回購注資

財政部可能動用其規模近1兆美元的普通帳戶，為擴大購買長期政府債券提供資金，此舉將使財政部長貝森特在影響收益率方面擁有遠比現在更大的籌碼，兩位高級官員表示。

「我們正在努力讓市場保持均衡，」貝森特在接受CNBC採訪時表示，並將此操作形容為「財政部扭轉」（Treasury Twist），規模可能超過每次回購4億美元的新下限。

財政部於8月19日出人意料地宣布，將長期非活躍券（off-the-run）的每次回購規模從20億美元翻倍至至少40億美元，令市場感到意外。普通帳戶（財政部在聯準會的支票帳戶）目前持有約9500億美元，遠高於拜登政府時期設定的5500億美元至6000億美元目標。消息公布後，10年期美債收益率下跌約4個基點至4.70%，不過隨後債券有所回落，因分析師對該計畫的規模提出質疑。

動用該帳戶將改變這一局面。官員表示，部分提款不會帶來即時風險，下一次債務上限限制預計要到2027年冬季或2027年初春才會出現。即使只是小幅動用，或者僅僅是市場認知到財政部將使用該帳戶，也可能壓低長端收益率並使殖利率曲線趨平，從而降低對利率敏感行業的借貸成本。

普通帳戶的資金來自現有稅收，存放於聯準會，聯準會像銀行一樣持有該帳戶，但並不將其作為貨幣政策工具。官員拒絕透露將動用多少資金（如果有的話），也未說明何時可能會發布公告，並表示其用途不會超出上週公布的長期非活躍券回購範圍。

9500億美元的雨天基金

該帳戶的規模具裁量空間。在葉倫（Janet Yellen）主政時期，財政部的目標是保持相當於「提前一週現金需求」的餘額。現任財政部表示，其管理該帳戶的方式「符合財政部長期以來的現金餘額政策」。如果貝森特希望在動用之後仍將餘額維持在近1兆美元的水準，政府就需要發行額外債務來重建該帳戶。

將帳戶餘額維持在略低的水準似乎不會帶來即時風險。較低的餘額將使政府在債務上限僵局中可動用的現金減少，但最新估計顯示，下一次上限危機最早要到2027年冬季才會出現，因此有時間重建餘額。上一次僵局於2025年年中解決，當時迫使財政部動用「非常措施」來維持償付帳單。

官員強調：保持常規與可預測性

8月19日的公告發布於季度再融資聲明兩週之後，打破了財政部長期以來在債券發行上保持「常規與可預測」的慣例。官員反駁了此舉等同於操縱市場的批評，指出正式拍賣日程並未改變，且首次操作定於9月9日進行，給予市場近三週的準備時間。

財政部還在8月19日的公告中發布了完整的季度計畫。貝森特表示，其意在讓市場「在淡靜期及流動性稀薄的市場中專注於基本面，而非追逐新聞頭條」。他預計隨著法院強制退稅被新關稅取代後關稅收入回升，財政赤字將取得進展，並表示高層官員將很快會面，制定改善財政狀況的方案。

動用該帳戶的可能性也回應了債券投資者的一個獨立擔憂：即財政部可能會在相關操作中尋求聯準會的協助。官員表示，聯準會持有該帳戶但不將其視為貨幣政策工具的一部分，且並未考慮提供此類協助。

即使財政部僅動用該帳戶的一小部分，其影響也可能超出利率範疇。市場消化回購計畫後，比特幣一度突破78,000美元；同時10年期美債收益率下滑至4.70%，緩解了對利率敏感股票及房貸相關資產的壓力。殖利率曲線趨平將降低企業的再融資成本，並有利於長久期資產，但同時會壓縮銀行的淨利息收益率——後者依賴更陡峭的曲線獲利。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。