貝森特600億美元債券回購推動10年期美債殖利率創2023年新高

美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）於9月9日將財政部的長期債券購買操作規模擴大至600億美元，為正常水平的三倍，然而此舉卻將10年期美債殖利率推升至2023年以來最高水平，並對風險資產構成壓力。這項擴大的操作將持續至11月4日，標誌著財政部自2024年啟動以來對債券回購計畫最積極的一次運用，該計畫旨在管理殖利率曲線的長端。

「市場將此解讀為一個訊號：財政部認為長端問題無法透過常規發債來解決，」追蹤聯準會及財政部政策的利率策略師詹姆斯·奧卡福（James Okafor）表示。「回購600億美元的舊債券，同時以短期國庫券為其融資，並不會改變債務總額——這只是重新調整了到期結構，而投資者正將此定價為未來更大的供給壓力。」

這項回購計畫——貝森特曾表示規模可能進一步擴大——從一級交易商手中購買流動性較差的舊債券，並透過發行更多短期國庫券為這些購買提供資金。財政部此前曾暗示將把每次操作的規模從20億美元的上限擴大至至少40億美元，之後才最終確定在600億美元的水平。儘管有此公告，10年期殖利率仍躍升至多年新高，凸顯投資者將此操作解讀為國債的再融資，而非供給的真正減少。

殖利率飆升的效應席捲各資產類別，拖累對貼現率最為敏感的成長股和科技股估值。貝森特曾警告外匯交易員，他是國債市場中「現在說了算的人」，如今他正面臨微妙的平衡：回購旨在平滑非活躍債券的流動性，但為其買單的短期國庫券發行卻增加了投資者必須吸收的供給。若殖利率持續攀升，股市承受的壓力可能在11月4日當前操作窗口結束前進一步加劇，而財政部下一次季度再融資公告將是檢驗貝森特是否進一步擴大該計畫的最清晰指標。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。