貝森特捍衛債券回購計畫 30年期殖利率突破5.2%

財政部長貝森特（Scott Bessent）週一捍衛川普政府擴大的債券回購計畫，反擊億萬富豪投資人杜肯米勒（Stanley Druckenmiller）的批評，同時30年期公債殖利率徘徊在5.26%附近。

「他經常改變主意，」貝森特對CNBC表示，回應杜肯米勒在《華爾街日報》評論文章中對財政部積極管理長天期殖利率曲線的批評。貝森特證實，他之後已與這位昔日導師交談過。

根據市場數據，10年期公債殖利率上漲0.98%至4.76%，30年期殖利率上漲0.92%至5.26%。貝森特引用殖利率曲線趨平、債券市場表現強勁，以及惠譽（Fitch）重申美國信用評級，作為干預措施奏效的證據。杜肯米勒則主張，政府應讓30年期殖利率自由波動，以落實財政紀律。

政府高層官員與華爾街最具影響力投資人之一的公開對峙，提高了財政部殖利率管理策略的賭注。如果干預能壓低長天期殖利率，將減輕聯邦借貸成本，但可能扭曲價格發現機制；如果失敗，殖利率飆升將衝擊房貸、企業信貸和股票估值。

擴大的回購計畫標誌著財政部在其自身債券市場中扮演更積極的角色。貝森特將其定位為流動性工具，可平滑流動性較差期限債券的交易，而包括杜肯米勒在內的批評者則認為，這實際上是掩蓋財政壓力的殖利率管理。

即便有干預措施，30年期殖利率仍維持在5.26%的高位，顯示投資人仍要求可觀的溢價才願意持有長天期美國公債。10年期殖利率維持在4.76%的相對平穩水準，貝森特以此作為市場信心的證明。長天期債券基金承受壓力，iShares 20年以上美國公債ETF（TLT）下跌0.63%至82.36。

30年期殖利率突破5%的水準，將提高整個經濟體系的長天期借貸成本，從房貸到企業債務皆然。這使財政部的干預成為一場高風險實驗：如果成功錨定殖利率，可減輕借款人壓力；如果失敗，市場的裁決將遠超出聯邦資產負債表的範疇，影響深遠。

回購爭議

杜肯米勒的批評主張，讓30年期殖利率自由波動將對華盛頓施加財政紀律。他認為，財政部的干預剝奪了市場對赤字支出的自然制衡。

貝森特的回應反映行政部門的廣泛觀點，即債券市場的訊號並非總是可靠的政策指引。兩人淵源深厚——杜肯米勒是貝森特職業生涯早期的導師，如今兩人的關係已成為檢驗政府債務策略的公開試金石。

回購計畫建立在財政部管理債務組合的既有框架之上，但擴大的規模顯示，政府比往年更願意積極干預。這一轉變引發投資人關注，他們擔憂財政部正在模糊流動性管理與殖利率控制之間的界線。

風險所在

這場爭議發生之際，美國正面臨沉重的新債發行和持續的赤字。惠譽重申美國信用評級提供了一定緩衝，但30年期殖利率居高不下，顯示投資人對財政軌跡仍存有疑慮。

如果財政部繼續干預，短期內可能壓住長天期殖利率。但風險在於，市場最終將考驗政府的決心，迫使其在捍衛計畫與讓殖利率自由尋找水準之間做出抉擇。結果將影響聯邦借貸成本，並為財政部管理自身債務的積極程度立下先例。

這場爭議也恰逢貝森特即將出席G20會議，屆時美國的債務管理與財政政策預計將受到國際同僚的關注。政府干預自身債券市場，對主要經濟體而言是罕見之舉，而與杜肯米勒的公開分歧更為批評者提供了一個高調的發聲管道。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。