貝森特稱掌握公債市場優勢資訊 30年期殖利率升至5.23%

30年期美國公債殖利率於8月20日升至5.23%，幾乎回吐財政部倍增回購計畫所帶動的多數漲勢，此前貝森特宣稱掌握市場所欠缺的資訊，但未予揭露。

「市場上有人資訊不佳。我擁有的是不對稱資訊，」貝森特在CNBC的《Squawk on the Street》節目中對莎拉·艾森表示，並補充說市場應該質問「我知道哪些市場不知道的事？」但他拒絕說明具體內容。

30年期殖利率於8月17日收在5.31%，8月18日收於5.28%，8月19日收於5.19%。此前財政部宣布將單次回購規模上限從20億美元提高至最低40億美元，並將每季操作頻率從兩次加倍至四次，自9月9日起生效。截至8月20日，殖利率已回升至5.23%，而10年期殖利率則位於4.69%，接近過去一年的區間高點。

這次事件考驗財政部的干預能否抵擋結構性的財政壓力。美國公共債務已突破40兆美元，而貝森特的財政論述——2025會計年度赤字占GDP比率約5.7%，受一次性關稅退稅所推升——對一個多月來持續拋售長天期債券的市場而言，並未提供任何新資訊。

貝森特將擴大回購計畫定位為因應8月流動性偏薄及與AI基礎設施建設相關、對殖利率不敏感的企業債發行，並主張「殖利率並未反映基本面」。他形容財政部的操作為「財政部扭轉操作」（Treasury twist），援引聯準會的扭轉操作（Operation Twist）為喻——即央行出售短天期證券、買進長天期證券以壓低長期殖利率。他也提及8月初美日兩國聯手干預以支撐日圓——這是15年來首次的聯合行動——作為財政部看到市場未能察覺之事的證據。

這兩項援引都不需要隱藏數據來解釋。擴大回購是一項目標公開的政策選擇：市場支持、流動性提供及穩定。日圓干預則是具有公開理由的貨幣操作。貝森特所謂資訊優勢的證據，完全由他本人授權的政策行動所構成。

Evercore ISI副主席克里希納·古哈對該計畫不以為然，形容其為「弱化版的扭轉操作」，若被解讀為華盛頓難以低成本融資的訊號，恐適得其反。摩根大通的梅亞·克魯克則更為直言，警告此干預「掩蓋了根本的結構性挑戰，且無助於解決這些挑戰」，並可能付出長遠代價：財政部被視為背離其穩定、可預期債券發行的承諾，轉向臨時性的市場管理。

財政整頓預告

貝森特還預告，一項關於「加強財政整頓」的聲明將於「本週末至下週初」發布，由川普總統與白宮管理及預算局局長拉斯·沃特共同提出。他聲稱2025會計年度赤字占GDP比率約為5.7%，受一次性關稅退稅所推升，而財政部「不會再這樣做」，並將工廠與設備投資的前期費用化支出定位為擴充稅基，而非政府支出。

市場迄今的看法充其量只能算好壞參半。30年期債券——正是貝森特點名流動性不足且定價失真的品種——在他發言後從5.19%升至5.23%。「相信我，我知道一些事」是否能說服一個連貝森特自己都形容為交易清淡、注意力分散、且受企業發行扭曲的市場，將是接下來數次拍賣會要回答的開放性問題。

財政部上一次以如此規模動用回購是在2020年新冠疫情危機期間，當時該計畫用於支持市場運作。本次擴大回購的時機則不同：30年期殖利率自2007年以來首次持續維持在5%以上，而美國正以較疫情前水準大致倍增的利率，為40兆美元的債務負擔籌資。若貝森特的干預未能壓住殖利率，那麼債務再融資的成本將進一步上升，進而加劇他口中市場誤讀的財政壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。