伯恩斯坦：參議院一項妥協方案為 Circle 帶來關鍵監管優勢

伯恩斯坦分析師表示，參議院銀行業委員會近期推進了《CLARITY 法案》，其中包括一項關於穩定幣收益的關鍵妥協，這在穩定幣供應量創紀錄增長的背景下，強化了 Circle Internet Group (NYSE:CRCL) 的競爭優勢和業務模式。

伯恩斯坦分析師在 2026 年 5 月 18 日致客戶的一份報告中寫道：「這一立法進展提供了被視為對 Circle 業務模式有利的監管透明度，可能會增強其競爭地位。」

《CLARITY 法案》在參議院銀行業委員會以 15 比 9 的跨黨派投票結果通過，推進了數位資產的國家框架。該法案的妥協方案限制了支付型穩定幣的被動、類存款收益，但允許基於交易的獎勵，作為 USDC 穩定幣發行商的 Circle 在應對這一區分方面具有良好的優勢。

該立法為 Circle 等合規且總部位於美國的發行商鞏固了監管護城河，Circle 2026 年第一季度的收入達到了 6.9413 億美元。隨著法案提交參議院全院審議，其通過可能會加速 USDC 在受監管支付和資本市場中的使用，直接影響 Circle 的增長軌跡。

銀行與加密貨幣在穩定幣獎勵問題上的衝突

在委員會投票之前，各方就法案的穩定幣條款進行了激烈的遊說。銀行業團體擔心穩定幣可能會從受保險銀行中抽走存款，向立法者發送了 8,000 多封信函，敦促他們禁止所有形式的收益。他們找到了 Jack Reed 和 Tina Smith 等參議院盟友，後者提出了一項修正案，旨在阻止任何與存款利息「實質相似」的獎勵。

作為回應，加密貨幣倡導團體動員了規模巨大的反擊。由加密貨幣交易所 Coinbase 支持的組織 Stand With Crypto 報告稱，其成員向立法者發送了 30 萬封電子郵件並撥打了 8,000 次電話，敦促他們保留妥協方案。最終案文反映了加密行業的勝利，允許與主動使用掛鉤而非被動持有的獎勵，銀行業團體曾擔心後者會與儲蓄帳戶形成直接競爭。

這場辯論凸顯了傳統金融與新興數位資產領域之間的核心緊張關係，而《CLARITY 法案》已成為誰將控制未來美元支付的關鍵戰場。雖然穩定幣獎勵問題最具爭議，但該法案面臨 100 多項擬議修正案，包括參議員 Elizabeth Warren 針對道德規範以及限制加密貨幣公司進入美聯儲系統的重大提案。

Circle 的戰略符合監管方向

對於通過傳統 IPO 上市並一直奉行監管優先戰略的 Circle 而言，該法案的方向是對其模式的有力背書。該公司報告 2026 年第一季度淨利潤為 5525 萬美元，表明其基於 USDC 的服務已經產生了實質性利潤。

《CLARITY 法案》的框架支持了 Circle 的觀點，即機構將向受監管的、總部位於美國的穩定幣發行商靠攏。隨著 Circle 將其服務從簡單的支付擴展到更複雜的應用，這一點至關重要。該公司正在積極推廣其 Circle Agent Stack，旨在為 AI 智能體提供可編程的機對機支付，這一用例高度依賴合規且值得信賴的結算層。

雖然該法案仍需通過參議院全體投票並與眾議院達成一致，但其進展對投資者而言是一項重大進展。Circle 的股票 (CRCL) 今年以來已回報 36.6%，在最近一個交易日收於 114.0 美元，這表明市場已經在定價美國穩定幣監管環境更加明朗所帶來的潛在收益。該立法如果通過，將為 Circle 及其競爭者 Kraken 等公司的運營建立一個耐用的框架，界定儲備、監管和消費者保護方面的規則。

本文僅供參考，不構成投資建議。