巴克萊與法興銀行預期聯準會2026年兩度升息 通膨持續黏著

巴克萊與法興銀行預測，聯準會將於9月及12月升息，將聯邦基金利率目標上調至4.00%至4.25%區間，因通膨持續高於2%的目標水準。

波士頓聯邦準備銀行總裁蘇珊·柯林斯本週表示：「近期數據好壞參半，若通膨表現令人失望，則有必要升息。」此番言論反映出鷹派立場正席捲聯準會的政策委員會。

自2025年12月以來，聯邦基金利率一直維持在3.50%至3.75%。當時聯準會結束了為期15個月的寬鬆週期，累計降息175個基點，自2023年觸及的5.25%至5.50%峰值回落。交易員目前預期今年至少有一次25個基點的升息。美國財政部週三標售440億美元七年期公債，得標殖利率為4.512%，創下2024年12月以來最高水準。歐元兌美元報1.1646美元，金價則在週二觸及4,696.18美元的三個月高點後，持穩於每盎司4,600美元附近。

若真升息兩次，將是2022至2023年週期（當時利率從零推升至5.25%至5.50%，導致標普500指數於2022年下跌19%）以來首次收緊政策。重演類似動態將壓抑股市估值、進一步推升美元，並提高企業與消費者的借貸成本——這套組合可能拖慢標普500指數今年迄今12%的漲幅。

此輪重新定價已醞釀數週。通膨持續高於聯準會2%的目標，勞動市場也幾乎沒有趨弱的跡象——截至8月22日當週的初次申請失業救濟人數降至20.3萬人，較前一週減少4,000人。聯準會主席凱文·沃什週五在傑克森霍爾研討會上的首次演講，預計將就央行政策路徑釋出迄今最明確的訊號，市場正密切關注任何有關通膨及財政部壓低長期借貸成本努力的言論。

聯準會上一次如此突然地從寬鬆轉向緊縮是在2022年，當時在18個月內將利率從零推升至5.25%至5.50%。那一年標普500指數下跌19%，那斯達克指數重挫33%，因為升息週期壓縮了成長型板塊的估值。當前這輪重新定價的劇烈程度較低——市場原本已預期暫停而非進一步降息——但政策方向已毋庸置疑。

利率差距擴大 全球央行趨向緊縮

聯準會的鷹派重新定價是全球趨勢的一部分。韓國央行本週再度升息，同時上調經濟成長與通膨預測。據隔夜指數交換利率顯示，日本央行下次會議升息的機率接近九成，因東京核心通膨在8月加速至1.8%，為連續第三個月上升。澳洲儲備銀行8月將現金利率維持在4.35%，但會議紀錄顯示，決策者對是否應再度升息存在分歧。

歐洲央行同樣面臨壓力。歐元區企業貸款在7月再度下滑，因借貸成本上升對該貨幣區經濟構成壓力，而市場預期歐洲央行將再度升息。法國、義大利、英國與日本等負債沉重的國家，近幾個月在債券市場承受最大壓力，七年期美債殖利率達4.512%，反映長期風險重新定價的整體趨勢。

債券市場已成為股市新的恐懼指標，因為傳統風險指標無法捕捉經濟面臨的諸多問題。長天期美債殖利率在整個夏季持續攀升，七年期公債標售殖利率4.512%創下2024年12月以來最高水準。若聯準會兩度升息，殖利率曲線可能進一步陡峭化，因為投資人要求更高的長天期持倉補償，這將對房地產和公用事業等利率敏感型板塊構成額外壓力。

若聯準會確實於9月及12月升息，聯邦基金利率將於年底達到4.00%至4.25%——仍遠低於上一個週期5.25%至5.50%的峰值，但相較於市場在2026年初預期的寬鬆路徑，這已是重大轉變。9月的聯邦公開市場委員會會議將是第一個考驗。若沃什在傑克森霍爾演講中釋出對升息持開放態度的訊號，市場對兩次升息的押注將趨於穩固。若他反駁此一觀點，鷹派押注可能迅速瓦解，導致殖利率走低、股市走高。

本文僅供參考，不構成投資建議。