加拿大央行維持2.25%利率不變 貿易與石油風險交織

加拿大央行面臨兩年來最艱難的平衡難題：通膨率3.2%與剛從連續兩季萎縮中復甦的經濟。

渥太華 — 加拿大央行預計將在週三連續第六次會議維持政策利率於2.25%不變，決策官員正在權衡棘手的通膨問題，以及因美伊 hostilities 再度升溫和北美貿易架構瓦解而變得複雜的脆弱復甦情勢。

《華爾街日報》調查的所有12位經濟學家均預測央行將按兵不動，多數人預計直到2026年底都不會有變動，並預測明年上半年才會升息。此次決策標誌著自2025年10月央行最後一次降息（將利率降至其估計2.25%至3.25%中性區間底部）以來，連續六次會議未有動作。

BMO資本市場經濟學家 Benjamin Reitzes 表示：「目前政策轉向任何方向的門檻都相當高。由於缺乏明確的短期催化劑來推動正面的經濟動能，且產出缺口可能持續抑制核心通膨，政策利率預計將維持不變直至明年。」

受能源成本上漲推動，5月年通膨率加速至3.2%，自2023年12月以來首次突破央行1%至3%的控制區間。然而，核心通膨指標仍維持在2%附近，且在過去一個月美伊達成暫時協議後汽油價格曾回落，但上週局勢再次升溫推動原油價格再度走高。行長 Tiff Macklem 在6月決策後表示，央行將忽略戰爭相關的通膨飆升，但如果能源成本導致持續且全面的物價壓力，將會採取行動。

加拿大經濟在2025年第四季和2026年前三個月均出現萎縮，符合技術性衰退的定義。但4月經濟活動反彈強於預期，6月失業率小幅降至6.5%。然而，復甦仍不均衡。KPMG加拿大本週一項調查發現，由於川普政府的貿易政策，四成製造商已將生產轉移至美國或正在考慮這麼做，超過半數企業已暫停、縮減或取消資本支出。加拿大商業投資已連續五季下滑。

不確定性還延伸至美墨加貿易協定（USMCA），川普政府已表示不會續約。再加上中東局勢再度升溫，使加拿大央行需要在多重逆流中航行。TD證券首席加拿大策略師 Andrew Kelvin 表示，鑑於近期經濟活動數據起伏不定、油價正常化以及USMCA談判持續的不確定性，「現在排除中期內降息的可能性還為時過早」。

Centurion資產管理公司首席經濟學家 Carl Gomez 則提出相反觀點，認為加拿大經濟的問題是結構性而非週期性的。「先前對通膨擔憂的措辭可能排除了進一步寬鬆的可能性」，他指出，加拿大正處於美國貿易政策鉅變、人口老齡化以及人工智慧驅動的投資熱潮的調整期。

加拿大央行將在週三決策同時發布最新季度貨幣政策報告，修訂4月對2026年1.2%經濟成長和2.3%通膨的預測。市場將仔細解讀聲明內容以及 Macklem 的新聞發布會，以觀察前瞻指引是否出現任何變化。央行上一次如此長時間維持利率不變——從2023年10月到2024年7月——最終在經濟疲軟時降息25個基點。這一次，路徑更加不明朗：隔夜指數交換（OIS）市場預測直到2027年中才會有動作，而加拿大央行的中性立場與聯準會可能採取的動作之間的分歧，將使加幣面臨壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。