關鍵要點:
- AXT年初至今飆漲761%,AI光子需求帶動磷化銦晶圓銷售,積壓訂單創紀錄突破1億美元。
- Coherent季度營收達18億美元創新高,但業務組合廣泛,面臨執行挑戰。
- AXT計劃於2026及2027年將晶圓產能翻倍,在光纖網路週期中提供更大的上漲槓桿。
關鍵要點:

AXT積壓訂單突破1億美元創歷史新高,加上磷化銦需求激增,使其在AI光子領域相較於Coherent成為更具上漲潛力的標的。
隨著這家利基基板供應商受惠於AI資料中心光纖網路對磷化銦晶圓需求的加速增長,AXT Inc.年初至今已飆漲761%,遠超Coherent的105%漲幅。
AXT首席執行官Morris Young在財報電話會議上表示:「我們在Q1結束時積壓訂單創歷史新高,超過1億美元,預計Q2將是我們有史以來最大的磷化銦季度。」
AXT第一季營收年增39%至2690萬美元,主要由向一線雷射製造商和收發器廠商銷售的InP晶圓所驅動。毛利率從去年同期的負值改善至近30%,管理層預期本季度將實現盈利。Coherent則創下季度營收新高達18億美元,年增21%,其中資料中心與通訊業務佔總銷售額的75%。
這種差異之所以重要,是因為AXT位於AI光學供應鏈的更前端——供應實現高速收發器所需的基板——並計劃在未來兩年內每年將產能翻倍。而Coherent的營收規模約為AXT的67倍,必須在更廣泛的業務組合中執行以維持其增長軌跡。
磷化銦成為瓶頸
AI基礎建設正在引發磷化銦的供應緊縮,這種化合物半導體對於連接超大規模資料中心GPU的800G和1.6T光學收發器至關重要。AXT是少數能夠取得原料鎵和銦的垂直整合生產商之一,當客戶爭相尋找可靠供應時,該公司處於有利位置。根據其財報簡報,該公司目前幾乎服務全球所有領先的光學客戶,包括一線雷射製造商和收發器廠商。
相比之下,Coherent是一家垂直整合的光子巨頭,直接為AI資料中心生產雷射、收發器和光學電路交換器。其合作夥伴包括與Nvidia在共封裝光學(CPO)解決方案上的高調合作。但其規模更大——季度營收18億美元,而AXT僅為2690萬美元——意味著增長同時依賴於多個產品類別的執行力。
產能擴張創造戰略槓桿
管理層表示,AXT預計在2026年及2027年將InP晶圓產能翻倍,而競爭對手中鮮少擁有類似的靈活性或整合原料來源。該公司正在投资6英寸磷化銦晶圓,專為支援擴展及擴充AI工作負載的先進光學設備而設計。管理層認為,CPO可能在2027年底成為另一個重大增長拐點。
Coherent的6英寸InP產能擴張已開始貢獻利潤和產能,其與超大規模雲端業者的多年協議將延續至本十年末。訂單已延伸至2028日曆年,提供了強勁的短期能見度。然而,對於一家遠期本益比為12.87倍(高於行業平均的15.83倍)的公司而言,市場預期已然偏高。
估值與投資邏輯
AXT的遠期市銷率為54.98倍,遠高於行業平均的9.58倍,反映出投資者對其早期週期增長敘事所給予的溢價。Coherent在Zacks的價值評分為D,而AXT則為F,表明兩者均已被充分定價。但對於尋求更高AI光纖網路週期上漲空間的投資者而言,AXT不斷增長的積壓訂單和產能路線圖提供了更具吸引力的風險回報比。AXT獲得Zacks排名第2(買入),而Coherent則為Zacks排名第3(持有)。
本文僅供資訊參考,不構成投資建議。