澳元兌加元逼近平價 澳洲央行升息機率跳升至36%

澳洲CPI數據高於預期，使9月澳洲央行（RBA）升息仍擺在檯面上，加上加拿大剛公布對美國的關稅報復措施，正推動澳元兌加元（AUD/CAD）走向平價——這檔交叉匯率比任一貨幣兌美元更能清楚反映這兩條主線。

澳洲央行8月會議紀錄於8月25日公布，顯示理事會曾明確考慮先發制人升息25個基點，之後才決定將現金利率維持在4.35%，且多位委員認為通膨的上行風險相當可能成真，需要進一步收緊政策。

澳洲7月年度CPI從6月的3.8%放緩至3.5%，但路透調查的共識預期為3.3%；截尾均值連續第三個月維持在3.6%，同時月度物價上漲1.0%。現金利率期貨在數據公布數小時內，將9月升息機率從17%推升至36%，2月之前採取行動的機率則升至約94%。澳元兌美元上漲0.2%至0.7176。另一頭，加拿大宣布對逾700項美國產品實施276億加元的報復性關稅，自9月8日生效，此前華盛頓對加拿大鋼鐵、乳製品、家電和農業設備徵收50%的關稅。

兩股力量將澳元兌加元推向同一方向：鷹派的澳洲央行支撐澳元，貿易不確定性則壓抑加元。該交叉匯率目前交易在平價附近，若澳洲央行在9月28日至29日的會議上確實升息，同時美加緊張局勢升級，動能可能延續。若理事會按兵不動且爭端降溫，匯率可能陷入停滯。

為何7月CPI讓澳洲央行維持鷹派立場

年度通膨率從3.8%降至3.5%，很大程度上是算術效果。2025年7月，月度CPI單月跳升1.3%，為該週期最劇烈的單月漲幅之一；該數據滾出12個月窗口，由2026年7月的1.0%取代。物價並未倒退——變動的只是年增率。

截尾均值是澳洲央行偏好的基礎通膨指標，截至7月的年度為3.6%，與5月和6月持平，月度則上漲0.5%，為一年來最大月度漲幅，且遠高於市場原先預期的0.3%步伐。非貿易品通膨率達4.4%，貿易品為1.7%，服務業通膨為3.7%。住房仍是最大推升項目，貢獻達5.0%，新建房屋價格年增5.7%，因建商將更高的材料和勞工成本轉嫁出去。

另一頭的制衡因素是勞動市場。7月失業率攀升至4.5%，為2021年底以來最高，高於預期的4.4%；就業人數減少15,800人，而6月經修正後增加80,200人。薪資價格指數（WPI）在6月季度上升0.8%，年度上升3.2%，低於一年前的3.4%，這為理事會一直關注的第二輪效應壓力降了溫。

加拿大報復措施加重加元拖累

加拿大財政部長與工業部長宣布一項「針對性回應」，涵蓋276億加元的美國進口商品，其中逾700個品項中大部分自9月8日起面臨25%或50%的關稅。措施針對鋼鐵、乳製品、家電、農業設備、紙漿和紙張——對應的是華盛頓在8月中旬貿易談判破裂後以50%關稅打擊的行業。白宮表示，進一步升級仍在選項之中。

上一次美加以這種規模相互施加關稅時，汽車和農業的跨境供應鏈在幾週內就吸收了成本，但若陷入長期對峙，將透過貿易和成長兩條管道對加元構成壓力。就澳元兌加元而言，這檔交叉匯率比任一貨幣兌美元更能清楚反映分歧：澳洲的利率預期是主導的國內驅動力，而加元則承載著貿易戰折價。

9月會議的決定因素

理事會將於9月28日至29日開會，6月季度國民生產總值將於9月2日公布，8月勞動力調查則在9月中旬出爐。8月CPI將於9月30日公布，即決策次日，因此7月數據是理事會開會前看到的最後一份通膨數據。截尾均值卡在3.6%且非貿易品高於4%，這對觀望立場而言並不是好論據；GDP數據疲弱加上就業連續第二個月下滑，則會是好的論據。理事會必須在兩個選項之間做選擇：在已啟動的經濟放緩中收緊政策，或是讓高於目標的通膨在預期心理中固化。

本文僅供參考，不構成投資建議。