亞洲半導體股重挫10% AI支出疑慮蔓延引發市場恐慌

南韓KOSPI指數暴跌10%，觸發熔斷機制，記憶體晶片巨頭三星電子（Samsung Electronics）與SK海力士（SK Hynix）分別重挫逾12%，兩家公司合計市值蒸發近一千億美元。

「我們似乎正處於拋售的絕望階段，科技投資人因為那斯達克表現不佳而爭相出逃，」StoneX資深分析師Matt Simpson表示。「但目前KOSPI正在為亞洲情緒定調，而且情況看來非常嚴峻。」

這波跌勢橫掃整個亞洲地區。日本日經225指數跌幅超過4%，自5月下旬以來首次跌破62,000點；台灣加權指數下跌4%。鎧俠（Kioxia Holdings）暴跌18.3%，東京電子（Tokyo Electron）下跌11.2%，聯發科（MediaTek）跌9.9%。佔台灣總市值逾40%的台積電（TSMC）下跌2.8%。在美國市場，那斯達克期貨早盤跌逾1%，顯示拋售可能延續至美股時段。

市場的核心爭論點在於過去兩年推動半導體市值增加兩兆美元的關鍵敘事：AI基礎設施支出能否維持對先進晶片的指數級需求。如今這套論述正面臨來自三個方向的壓力——Alphabet披露第二季自由現金流出現赤字、《華爾街日報》報導Nvidia可能為OpenAI的一個數據中心項目提供約2500億美元財務擔保，以及中國記憶體製造商長鑫存儲（CXMT）在上海科創板上市首日暴漲約500%，成為中國內地市值最高的上市公司。

AI支出論述的三道裂痕

第一道裂痕出現在上週，Alphabet公布第二季自由現金流出現赤字，引發市場對超大規模雲端業者能否持續投入AI基礎設施的質疑。第二道裂痕來自《華爾街日報》報導，指出Nvidia可能為OpenAI數據中心項目提供約2500億美元財務擔保——此結構模糊了晶片供應商與客戶之間的界線。第三道則是低成本中國開源AI模型（如Kimi K3）崛起，引發市場擔憂未來AI運算工作量可能低於預期，從而減少對先進AI晶片和高頻寬記憶體的需求。

長鑫存儲的上市進一步凸顯了一個相關但獨立的擔憂：中國記憶體晶片製造商可能很快就在全球DRAM市場與三星及SK海力士直接競爭。有報導指出，中國企業正在開發國產深紫外光微影設備，這重新點燃了市場對本土廠商可能加速產能擴張並加劇競爭的擔憂。長鑫存儲上市後市值瞬間達到5400億美元，迫使全球基金經理人重新配置資產——「人們必須拋售更多現有持股，」香港Lotus Asset Management管理合夥人Hao Hong表示。

對投資人而言，這波拋售是對半導體週期信念的重大考驗。作為Nvidia高頻寬記憶體主要供應商，SK海力士的美國股票隔夜收跌7.5%至143.02美元——這是自本月上市以来首次跌破149美元的首次公開募股價格。三星電子與SK海力士合計佔KOSPI指數權重近一半，進一步加劇了指數跌幅。「儘管三星電子本月稍早和Alphabet上週公布的財報均優於預期，但半導體股在財報公布後仍遭遇大幅下跌，」Kiwoom Securities分析師Han Ji-young表示，並指出投資人對本週稍後即將公布的一系列財報愈發謹慎。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。