安謀與超微對決，晶片指數在AI競賽中飆漲246%

安謀控股（Arm Holdings）與超微（AMD）於5月初在24小時內先後公布財報，讓投資人得以並肩檢視兩家爭奪AI資料中心支出的晶片設計公司。此時費城半導體指數已在過去14個月內飆漲246%。

「AI狂熱已將半導體推升至前所未見的位置，」Creative Planning首席市場策略師Charlie Bilello表示。「歷史雖不會重演，但極端狀況往往有相似之處。」

安謀將其Neoverse運算子系統（一種資料中心處理器的晶片設計藍圖）推廣為x86架構的節能替代方案，已贏得包括亞馬遜雲端運算服務（AWS）與微軟在內的雲端供應商設計案。超微則聚焦於其Instinct GPU系列與EPYC伺服器處理器，定位為輝達（Nvidia）資料中心產品的直接競爭對手。兩家公司均透過台灣積體電路製造股份有限公司（台積電）生產其晶片，台積電是先進AI處理器的主要晶圓代工廠。

這場競爭蘊含重大的投資意涵。甲骨文（Oracle）報告其剩餘履約義務達六千三百八十億美元，高於一年前的一千三百八十億美元，顯示AI基礎設施需求持續強勁。甲骨文單在2026會計年度就支出五百五十七億美元的資本支出，較前一年成長162%。哪一種晶片架構能搶下這筆支出，將決定安謀、超微及其各自供應鏈合作夥伴的營收成長軌跡。

安謀的授權金模式 vs 超微的直接銷售

安謀透過授權其架構，並向包括輝達、亞馬遜及安培計算（Ampere Computing）在內的合作夥伴所銷售的晶片收取權利金來產生營收。超微則直接向資料中心營運商銷售完整的處理器與GPU。這種結構性差異意味著，安謀受益於多家客戶的廣泛採用，而超微則從每次設計贏單中獲得較高營收，但承擔較多的執行風險。

隨著資料中心電力成本攀升，安謀的節能架構變得日益具吸引力。運行AI推論工作負載（即執行已訓練AI模型的過程）的雲端供應商，已採用亞馬遜Graviton系列與安培計算的安謀架構處理器來降低耗電量。超微基於x86架構的EPYC伺服器晶片，在傳統資料中心工作負載中直接與英特爾的Xeon處理器競爭，而其Instinct GPU則鎖定AI訓練與推論市場。

輝達因素籠罩兩者

兩家公司均須與輝達競爭，後者在AI資料中心GPU市場佔據估計80%以上的市佔率。輝達於6月舉行年度股東大會，並持續擴展至生醫研究等相鄰領域，推出其BioNeMo Agent工具套件，使AI代理具備執行科學工作的能力。

超微將其Instinct MI系列GPU定位為輝達H100與Blackwell處理器的低成本替代方案，鎖定對價格敏感的雲端客戶。亞馬遜Graviton與安培計算的安謀架構處理器，已在雲端推論工作負載中取得市佔率，因為在此領域，電源效率比原始運算效能更為重要。

這場競爭在6月進一步升溫，當時OpenAI與博通（Broadcom）宣布推出其首款客製化AI晶片，命名為Jalapeño，專為推論而設計。此舉直接挑戰輝達的主導地位，並顯示超大規模雲端業者越來越願意開發客製化晶片，而非依賴商業晶片供應商。

對投資人而言，關鍵問題在於哪一家公司能在輝達的穩固地位中奪取市佔率。安謀的估值溢價反映其來自多家晶片製造商的權利金收入流，而超微的估值則取決於其在GPU市場搶佔份額的能力。兩家公司都面臨AI支出成長可能放緩的風險——若超大規模業者在經歷一波積極擴張後收緊資本預算。

更廣泛的半導體市場已顯現波動跡象。費城半導體指數在近日一個交易日午盤下跌超過1%，對AI支出及借貸成本攀升的擔憂再度浮現。包括美光（Micron）、SanDisk與希捷（Seagate）在內的記憶體製造商股價承受賣壓，儘管美光以營收四百一十五億美元與每股盈餘25.11美元的成績優於市場預期。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。