智利風暴過後 Antofagasta 下調2026年銅產量5%

Antofagasta 在風暴迫使旗下 Los Pelambres 礦場停工後，將2026年銅產量預測由65萬至70萬噸下調至62.5萬至65.5萬噸。

花旗分析師在一份報告中指出，該礦商的「穩健現金流狀況」應可抵消產量下調所帶來的負面影響。

受惠於已實現銅價平均每磅6.19美元，上半年 EBITDA 上升27%至28.4億美元，較市場共識高出約2%。營收攀升18%至44.8億美元，稅前利潤躍升72%至20億美元，每股盈餘85.9美仙則較預期高出12%。

此次產量下調將從預期供應中剔除約2.5萬至4.5萬噸，使得本已緊張的銅市更加吃緊，而市場對這種能源轉型金屬的需求正持續增長。增長項目仍按計劃推進，Centinela 第二座選礦廠及 Los Pelambres 擴建項目預計於2027年投產。

智利 Coquimbo 地區的極端天氣促使政府宣布進入災難狀態，導致 Los Pelambres 於7月停工。礦物開採及加工已逐步恢復，惟檢查發現管線平台及水資源管理系統需要進行維修。

中期股息每股30.1美仙，較預期高出7%，且較去年同期的16.6美仙幾乎翻倍。營運現金流大增53%至27.7億美元，而淨債務則由2025年底的27.5億美元升至39.7億美元（相當於 EBITDA 的0.68倍），反映資本開支、股息及 Centinela 新的水利基礎設施租賃等因素。

全年資本開支指引維持在34億美元，扣除副產品抵免後淨現金成本為每磅1.15至1.35美元。上半年現金成本按年下降8%至每磅1.22美元，惟該礦商預測全年將因燃料價格上漲而增加20美仙至每磅2.60美元。

Panmure Liberum 對該股給予「持有」評級，目標價3,250便士，並形容其財務表現符合預期，僅錄得小幅 EBITDA 勝出。Peel Hunt 同樣給予「持有」評級，目標價3,610便士，表示業績優於其自身預期，但相對於更廣泛的市場預測則表現參差，其中產量指引下調為最大的隱憂。

近期獲批的 Zaldívar 水資源項目耗資約9億美元，有望將該礦場的壽命延長至2051年。產量下調為 Antofagasta 的2026年營收及盈利前景帶來壓力，不過供應減少或可支撐 Glencore 及 Anglo American 等同業的銅價。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。