Anthropic 擬以 2 兆美元估值啟動 IPO，AI 產業矚目定價基準

Anthropic 正準備在未來數日內公布其 IPO 招股書，這份文件將把這家 AI 實驗室的財務狀況置於公眾檢視之下，並為前沿 AI 公司的估值確立基準。據 The Information 於 9 月 3 日報導，這家總部位於舊金山、開發 Claude 聊天機器人的公司，計劃在 9 月 7 日勞動節假期結束後發布該文件，投資人會議預計於 9 月中旬舉行，首次公開上市則可能落在 9 月底或 10 月初。

該公司已於 6 月向美國證券交易委員會（SEC）祕密提交 S-1 表格草案，此前其在 H 輪融資中籌得 650 億美元，該輪融資使公司估值接近 1 兆美元。若以報導所稱的 1.5 兆美元至 2 兆美元區間上市，估值將較私募輪約翻倍，並超越 SpaceX 於 6 月公開上市的規模——後者為迄今最大宗的科技業上市案。

根據 Vera 的數據，預測市場對 Anthropic 在 2026 年底前完成上市的機率給出 94.5%。然而定價預期已顯現部分謹慎情緒：Anthropic 上市首日收盤市值低於 1.25 兆美元的機率，在 24 小時內從 3% 降至 2.1%；而其在 9 月 30 日前完成上市的機率，也從 8% 下滑至 6.5%。

股權結構走上不同路徑

Anthropic 正在考量與典型大型股 IPO 不同的股票出售機制。據 The Information 報導，該公司考慮允許部分現有股東在發行期間直接出售股票，使早期投資人能夠透過二級市場交易退出。同時，公司也在探討延長標準 180 天鎖定期，以防止上市後出現拋售壓力。

這項擔憂並非空穴來風。SpaceX 於 6 月上市後，其首批鎖定期在 8 月屆滿，時隔約兩個月，流通股增加對股價形成壓力。Anthropic 的做法顯然旨在透過錯開大型股東的出售時間來避免類似的拋售壓力。據報導，該公司已考慮要求正式員工透過預先設立的 10b5-1 規則交易計畫進行股票操作，而非在財報公布後開放自由交易窗口。

美國聯邦法院裁定美國國防部將 Anthropic 列入黑名單之舉違法，這項裁決消除了上市前的一大障礙。該判決有望擴大公司承接政府和國防合約的能力，為其增添一條成長管道，投資人將就此與招股書中所揭露的風險進行權衡。

招股書將揭示的內容

對投資人而言，招股書是最關鍵的文件。它將首次揭露 Anthropic 的營收成長、運算成本及客戶集中度，為市場提供包括 OpenAI 和 xAI 在內的前沿 AI 實驗室定價模板。這些揭露內容，比任何單一指標都更能決定——隨著更多私人 AI 公司逼近上市——AI 產業的公開市場溢價能否持續。

受經濟情勢變化影響，更廣泛的 IPO 管道正面臨延遲，這可能影響 Anthropic 上市時程。該公司 6 月的祕密申報以及計劃在勞動節後發布招股書的決定，顯示其推進速度優於許多同業，但最終上市日期仍取決於市場狀況及 SEC 對 S-1 表格生效性的審查。Anthropic 財務揭露所獲得的市場反應，也將影響 OpenAI 和 xAI 等競爭對手推進自身公開上市的腳步，以及投資人願意為前沿模型開發敞口支付多少倍數。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。