AMD對Anthropic的50億美元投資承諾將迎來首個公開定價

Anthropic的IPO招股說明書預計在數日內公布，屆時將為AMD最高50億美元的投資承諾提供公開定價——按照已報導的估值，該持股價值不超過0.5%。

據The Information報導，Anthropic計劃在勞動節假期後公布招股說明書，最早於9月底或10月初掛牌上市；不過路透社表示，由於該公司正在敲定一筆150億美元的循環信貸額度，行銷時程可能延至10月中旬。

據報導的數字相當驚人。CNBC指出，Anthropic在私募市場的估值接近1兆美元，投資人預測其流通市值接近2兆美元。其年化營收運行率在4月突破300億美元，到7月底已超過650億美元；此次發行預計將超越SpaceX於6月進行的IPO——該案募資約860億美元，為史上規模最大的上市案。

對AMD股東而言，此次上市的重要性與其說在於股權本身，不如說在於它將揭示這家晶片製造商第二項承諾的細節。Anthropic同意部署最高2吉瓦的Instinct MI450 GPU，首批1吉瓦將於2027年上半年啟動；而作為上市公司，Anthropic必須每季揭露營收——這將成為觀察AMD資助客戶之資金能否轉化為晶片銷售的窗口。

50億美元所附帶的條件

AMD在7月底的新聞稿中對該承諾措辭謹慎，表示公司「已承諾未來將對Anthropic進行最高50億美元的戰略股權投資」。其8月初的季度申報文件則補充了結構，描述在季度結束後簽訂的最高50億美元投資承諾「受若干或有事項約束」，資金預計將在2028會計年度前陸續撥付。兩家公司均未揭露具體的或有事項或估值。

這種模式已成為Anthropic投資方的標準做法。Alphabet於4月同意投資最高400億美元——其中100億美元立即投入，其餘300億美元取決於績效里程碑的達成。就規模而言，AMD在第二季末持有17億美元的私人公司投資；而這一項單一承諾的規模可能成長至將近其三倍。

驅動營收的是部署，而非股權

值得關注的重點並非股權本身。AMD向一家同意部署其晶片（OpenAI）的公司投入資金，而其與OpenAI的安排方向正好相反——該交易授予OpenAI最高1.6億股AMD股票的認股權證，隨著部署及股價里程碑的達成而逐步歸屬。

這些交易為AMD的資料中心部門注入動能，該部門第二季營收年增逾一倍，達到67億美元，佔公司整體創紀錄營收115億美元的58%，整體營收年增50%。管理層預測第三季營收約為130億美元，年增約41%——這是在規模大幅擴大後的增速放緩。

當AMD協助融資的客戶承諾最高2吉瓦的部署時，流經整個體系的部分資金可能正是AMD自己的錢。實際上，一部分產業需求可能最終由自身融資完成。一場超越SpaceX的IPO，可以用公開投資人的資金來支付部分建設費用，而非依賴供應商的承諾。

截至撰稿時，AMD股價交易在474美元附近，較52週高點低約19%，約為明年預期盈餘的30倍——這個價格已充分反映了大量的晶片需求預期。Anthropic這筆交易使該需求更有可能如期實現，但AMD目前從中握有的，仍然只是一項承諾。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。