AMC 執行長要求 Robinhood 停止代幣化股票交易，SEC 正研議全天候交易

AMC 娛樂執行長亞當·亞倫要求 Robinhood 停止其 AMC 股票代幣交易，這場合成股權爭議推動該股上漲超過 10%，與此同時 SEC 正研議全天候交易規則。

「令人擔憂的問題多到近乎威脅公司存續，」亞倫在 X 平台上發文表示，稱 Robinhood 的產品是一個「類偽市場」，剝奪投資人的股東權利，並削弱公司籌資能力。Robinhood 執行長弗拉德·特內夫回應道：「擔憂是什麼？」

這場衝突始於週四，亞倫表示 AMC 並未參與該代幣的發行。該代幣由 Robinhood 透過一家註冊於澤西島的實體發行，澤西島是距離美國本土約三千英里的離岸島嶼。這些產品不對美國客戶開放，也未依美國證券法註冊。AMC 股價週五盤中上漲超過 10%，而 Robinhood 則下跌近 4%。

爭議如今已延伸至 SEC，該機構已排定於 9 月 17 日舉行美國股市全天候交易圓桌會議——這是代幣化股票屆時所將依循的監管框架。隨着代幣化股票市場規模達到 36 億美元，利害關係日益升高。花旗預測，到 2030 年可能有多達 5.5 兆美元的資產實現代幣化，其中包括 2.7 兆美元的股票。

代幣並非股票

這場爭端正切入股票代幣化的核心分歧點，因為加密貨幣公司、金融科技業者和華爾街機構正競相將股票推上區塊鏈軌道。Robinhood 的代幣屬於合成包裝，追蹤股票價格但不會讓持有人成為註冊股東。其他模式則以由受監管託管機構持有的股票作為代幣擔保，而發行人主導的做法則是在鏈上發行附帶投票權的實際公司股份。

這種區別之所以重要，是因為合成 AMC 代幣可能追蹤股價，卻不附帶投票權、不會出現在公司股東名冊上，也不會被登記為所有權。「代幣不是股權，但股權可以是代幣，」區塊鏈股份過戶代理人 Fairmint 執行長若里斯·德拉努表示。「如果持有人不在 AMC 官方所有權記錄中，該代幣就不是 AMC 股票。」

原本立場偏向支持代幣化的高階主管也聲援了亞倫的擔憂。加密貨幣交易所 Backpack 執行長阿爾馬尼·費蘭特表示，購買 Robinhood 代幣並不一定等同於買入標的股票，因為散戶投資人無法直接將代幣贖回為股份。受英國監管的交易所 Archax 執行長格雷厄姆·羅德福德則劃出更明確的界線：「代幣化股票就應該代表股票本身經代幣化。」

代幣化專業公司 Securitize 的執行長卡洛斯·多明戈指出，一個與 AMC 相關的交易對出現嚴重價差，其交易價格約為 AMC 參考股價的 60 倍——這證明流動性薄弱和市場碎片化可能使代幣價格遠離其所追蹤的股票。「代幣化的本意是改善市場，而不是讓市場變得更糟，」他寫道。

動能超越監管

這場治理爭議並未減緩代幣化股票的推進步伐。納斯達克和紐約證券交易所都在開發代幣化股票計畫，Robinhood 也正在自建區塊鏈以支援這些資產。公司反對未經授權代幣的模式已有先例：OpenAI 去年否認了 Robinhood 發行與這家私人 AI 公司掛鉤的代幣，表示該公司既未與之合作，也未認可該產品。

對 AMC 而言，這場戰爭呼應了 2021 年迷因股風潮，當時 Robinhood 在散戶狂熱期間暫時限制購買該戲院連鎖公司的股票。亞倫在疫情期間透過社群媒體號召散戶投資人，為公司籌得數億美元資金，他表示 AMC 將向 SEC 提出此問題，並已諮詢外部證券律師，評估是否能迫使 Robinhood 停止相關業務。

9 月 17 日的圓桌會議將考驗 SEC 如何對待未經同意即使用上市公司股票代碼的產品——以及該機構是否會在代幣化股票與僅追蹤股票的衍生品之間劃出界線。在此之前，合成股權的法律地位仍懸而未決。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。