Alphabet 面臨 AI 支出考驗，Q2 營收突破 1,170 億美元

Alphabet 預計將公布第二季營收 1,172 億美元，投資人關注其創紀錄的 AI 支出是否正在轉化為雲端業務的成長。

Evercore ISI 分析師 Mark Mahaney 表示：「雲端業務是關鍵變數——若利潤率能維持在 30% 以上，資本支出的論述將從擔憂轉為信心。」

市場共識預估每股盈餘 (EPS) 落在 2.87 至 2.90 美元，營收約 1,169 億美元，年增率達 21.3%。Google Cloud 營收預估年增 64% 至 65%，延續第一季大幅成長 63% 至 200 億美元的動能。雲端營業利潤率已從 10 月的 20% 擴大至 4 月的 33%，但分析師預期第三季將小幅回落至 31.2%。

本次財報出爐之際，Alphabet 的資本支出已成為市場核心辯論焦點。該公司於 4 月將 2026 全年資本支出指引上調至 1,800 億至 1,900 億美元，較 2023 年的 323 億美元成長超過五倍。受此影響，第一季自由現金流大幅下滑 46.3% 至 101 億美元。為支應開支，Alphabet 發行了 200 億美元債務，並宣布進行 847.5 億美元的股權融資，其中包括波克夏·海瑟威的投資。

Alphabet 高達 4,620 億美元的雲端訂單積壓（第一季較前一季近乎翻倍）是結構性的利多論述。財務長 Anat Ashkenazi 在第一季法說會上承諾，將在 24 個月內將超過一半的積壓訂單轉化為營收。投資人將關注第二季的轉化速度能否支撐此一時程表。

在成本方面，Alphabet 自訂的張量處理單元 (TPU) 使其在 AI 推理領域相較於依賴 Nvidia GPU 的競爭對手具備結構性優勢。執行長 Sundar Pichai 在第一季法說會上透露，截至 4 月底，Gemini 透過直接 API 每秒處理 160 億個 Token，顯示出 AI 需求正大規模流經 Alphabet 的基礎設施。

美國銀行在財報公布前重申其買入評級，並上調獲利預估。而 Raymond James 則警告，Alphabet 可能在 2027 年指引超過 3,000 億美元的資本支出，遠高於華爾街目前預估的 2,610 億美元。

第二季財報將驗證 Alphabet 的 AI 支出論述是否成立，抑或將加劇市場對資本紀律的呼聲。投資人將在週三晚間的法說會上仔細檢視第三季雲端利潤率展望，以及 2027 年資本支出路徑的任何更新。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。