阿里巴巴加速真武M890晶片量產 AI資本支出達百億美元

阿里巴巴自研的真武M890 AI晶片已在阿里雲上進入規模化商用，挑戰Nvidia在中國AI運算市場的地位，同時季度AI資本支出飆升75%至676.8億元人民幣。

「基於新一代平頭哥晶片真武M890的超級節點實例已在阿里雲上推出並進入規模化商用，下半年將持續擴大產能以滿足強勁的客戶需求，」阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘在公司的財報電話會議上表示。

截至8月初，真武M890已部署於自動駕駛、網際網路及金融服務等20多個行業，服務超過650家外部客戶。該晶片是平頭哥半導體全端自研產品線的核心，涵蓋GPU、CPU、儲存及網路晶片。阿里雲已將大規模AI數據中心的交付週期壓縮至100天，並預期今年模組化數據中心的產能效率將提升超過一倍。

晶片量產之際，阿里巴巴公布2027財年第一季營收為2,689.5億元人民幣，年增9%，略高於市場共識，但非GAAP淨利潤下降38%至207.1億元人民幣，低於市場預期的255.8億元人民幣。季度資本支出達676.8億元人民幣，年增75%，帶動自由現金流轉為淨流出446.7億元人民幣。財報公布後，阿里巴巴股價在盤前交易中下跌近4%。

真武M890量產 雲端營收加速成長45%

AI雲端與運算服務部門——在新的四大業務架構下整合了雲智慧集團與平頭哥半導體——營收達484.4億元人民幣，年增45%，為22個季度以來最快增速。調整後EBITA躍升133%至56.3億元人民幣，利潤率升至12%。該成長率現已超過AWS，後者在2026年第二季年增37%。根據Omdia 2025年報告，阿里雲在中國AI雲端市場的占有率達38.1%。

晶片商用化的推進正值中國AI半導體市場面臨出口管制，限制了Nvidia最新H100及Blackwell GPU的取得。平頭哥的全端布局——涵蓋GPU、CPU、儲存及網路晶片——為阿里巴巴提供了不依賴美國供應鏈的垂直整合替代方案。

AI自給自足的成本

阿里巴巴季度資本支出達676.8億元人民幣，年增75%，主要歸因於AI基礎設施建設以因應代理式運算需求、採購週期變化及晶片零部件價格上漲。自由現金流轉為淨流出446.7億元人民幣，高於上年同期的188.2億元人民幣流出。公司已承諾三年內在AI與雲端基礎設施投入至少3,800億元人民幣（約530億美元）。

AI實驗室與應用部門——涵蓋通義千問模型及通義千問應用程式——調整後EBITA虧損達138.6億元人民幣，較一年前的32.2億元人民幣虧損擴大逾三倍，主因推論成本上升及AI能力投資增加。本季股份回購僅達1.62億美元，較先前季度明顯縮減，顯示資本配置優先投入運算基礎設施而非股東回報。

阿里巴巴的美股股價先前已從6月底約95美元的低點反彈逾30%，但在財報不及預期後，盤前交易下跌近4%。對投資人而言，問題在於真武晶片的商用化進程能否將阿里巴巴龐大的AI基礎設施支出轉化為可持續回報——以及530億美元的三年資本支出承諾究竟是帶來利潤率擴張，還是演變為長期的獲利拖累。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。