阿里巴巴領投AI測評實驗室UniPat 3億美元融資，估值達25億美元

阿里巴巴集團控股有限公司將領投對UniPat AI的3億美元融資，估值達25億美元；對於這家由前阿里巴巴實習生創立的基準測評初創公司而言，估值約翻了八倍。知情人士透露上述消息。

知情人士表示，本輪融資尚未簽署，且由於討論的是未公開信息而不願具名，交易細節在交割前仍可能發生變化。他們稱，騰訊控股有限公司以及前身為紅杉中國的HSG均參與其中。

UniPat的業務刻意保持狹窄。該公司打造訓練與基準測評工具——即各實驗室在發布模型前，用於對模型在推理、程式編寫及長上下文任務上進行評分的測試框架。這項工作位於模型本身的上游，正因如此，其估值才引人注目：一家產品是「衡量」而非前沿模型的公司，估值竟達25億美元。作為參照，阿里巴巴自家的通義千問團隊發布的開源權重模型，直接與Meta Platforms Inc.的Llama系列及DeepSeek的發布產品競爭，而這些工作的資金來自以數十億而非數億美元計的資本預算。

「基準測評是資金配置之處，也是各種說法接受審核之處，」Edgen負責企業AI採用情況的分析師Alex Nguyen表示。「誰掌握了評分層，誰就在每一場採購談判中佔有一席之地，這對戰略投資者而言，價值超過該公司當下所能確認的收入。」

阿里巴巴尚未確認這筆投資，也未提交任何監管申報。報導中的25億美元數字，是一筆仍在進行中的交易對應的投前估值，這意味著它既是一項估值，也是一種談判姿態。騰訊的參與則有另一層意義：兩家公司很少在這一階段共同投資，而它們同時出現在同一份股權結構表中，表明雙方都將模型評估視為基礎設施，而非某項功能。

可比標的相當稀少。多數以20億美元及以上估值融資的中國AI初創公司都是模型開發商，且已披露訓練過程並公布基準測評分數——其中包括月之暗面（Moonshot AI）、智譜AI與MiniMax。UniPat並未披露收入、客戶數量或其訓練規模，而彭博的報導中也未出現這些數字。這一缺失正是該估值的核心風險所在：25億美元的估值意味著，要麼存在一個非常龐大的前瞻性收入基礎，要麼存在財務投資者不會支付的戰略溢價。

對阿里巴巴而言，本輪融資延續了一個既有模式。自2023年以來，該公司一直是中國AI領域最活躍的企業投資者，支持了模型開發商、晶片設計公司及應用層企業，並將這些投資與自身的雲端算力相配合。阿里雲仍是中國市佔率最大的基礎設施供應商，而它投資的每一家初創公司都成為潛在租戶。一家基準測評實驗室，是在不擁有模型的情況下緊貼模型評估方式的低成本途徑。

對公開市場股票的傳導雖然間接，卻真實存在。過去一年大部分時間裡，阿里巴巴港股股價的表現，靠的是其AI敘事而非商業業務，而每一次披露的AI投入都強化了這一框架。若UniPat本輪按照報導中的條款完成交割，它將為排隊等候的下一批中國AI初創公司設定一個可比標的，並給創辦人一個可供參照的數字。若該交易重新定價或告吹，同樣的機制將反向運作，整個行業的融資基準也將下移。

後續值得關注的是確認消息。一筆已簽署、並列明聯合投資方的融資，將使25億美元的估值正式載入紀錄；若未來數週內始終沒有下文，則暗示條款已發生變化。阿里巴巴按既定日程公布季度業績，屆時將被迫披露重大投資，而若騰訊的持股比例足夠重大，其參與也將出現在自身的申報文件中。

本文僅供參考，並不構成投資建議。