美國鋁業以41億美元收購South32鋁業資產

美國鋁業公司（Alcoa Corp.）同意以41億美元現金加股票收購South32 Ltd.旗下的鋁土礦、氧化鋁及鋁業務，打造一家純上游鋁生產商，預估合併後產量將達320萬公噸。

「這正是美國鋁業擅長執行的交易類型，」美國鋁業總裁兼執行長William F. Oplinger在聲明中表示。「這些高品質、具全球影響力的資產，與我們的投資組合形成強勁的策略契合。」

該交易包括31億美元現金預付款，以及約1700萬股新發行的美國鋁業股票，價值約10億美元，佔公司發行後流通股數約6%。South32還可透過一項與未來氧化鋁及鋁價掛鉤的或有價值權（contingent value right），在2027年7月1日起的四個年度期間內，額外獲得最高7.5億美元。若計入融資租賃相關淨債務，隱含企業價值約為47億美元。

這項收購整合了橫跨澳洲、巴西和南非的六項資產——包括Boddington鋁土礦、Worsley氧化鋁精煉廠及Hillside鋁冶煉廠——使美國鋁業能夠掌握關鍵金屬日益增長的需求。該交易預計在完成後立即提升每股盈餘與自由現金流，並透過營運優化產生約9億美元淨現值的協同效應。

此交易規模約佔美國鋁業截至週二收盤時137.5億美元市值的30%，當日股價收在52.13美元。根據交易所數據，該股在過去一年內回報率達83%，儘管公司所處的營運環境好壞參半。

以2025年預估數據計算，美國鋁業的合併後產量將達到320萬公噸鋁及1480萬公噸氧化鋁，進一步強化其在全球成本曲線上的競爭地位。該公司表示，鋁土礦、氧化鋁與鋁之間的更高整合度，有助於提升供應鏈韌性，並為全球客戶實現礦場到金屬的多元路線。

此交易不包括South32位於莫三比克的Mozal鋁冶煉廠。交易完成後，South32將把所收取的美國鋁業股份中至少一半，透過實物分派（in-specie distribution）直接分配給符合條件的股東，其餘股份則將以有序方式出售。

高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）擔任美國鋁業的財務顧問，法律顧問則包括Ashurst Perkins Coie、Davis Polk & Wardwell LLP及Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP。該交易已獲得雙方董事會一致批准，尚待South32股東批准、監管許可及其他慣常條件。

此次收購之際，美國鋁業正面對好壞參半的營運環境。該公司報告2026年第一季每股盈餘為1.40美元，低於市場共識預期的1.47美元，營收31.9億美元亦低於33億美元的預測。瑞銀（UBS）在最近數週將該股評級從中性上調至買進，理由是預期中東冶煉廠停產後鋁價將走強。

美國鋁業已從高盛獲得31億美元全額承諾的過橋融資，計劃在交易完成前以自有現金及長期債務取代。

美國鋁業上一次進行如此規模的交易，是2023年以約22億美元收購Alumina Ltd.，該交易同樣擴大了其在澳洲的鋁土礦與氧化鋁布局，並在六個月內完成，為該公司目前年產約220萬公噸鋁奠定了基礎。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。