AI晶片股暴跌蒸發1兆美元，擁擠交易降至一年低點

全球AI與科技股遭遇四年來最嚴重的兩日清算，擁擠交易集體平倉，晶片製造商市值蒸發超過1兆美元。

高盛集團的Prime Brokerage數據顯示，此波拋售將科技七巨頭（Magnificent Seven）淨曝險推至一年來最低，約處在歷史第三百分位。

高盛頂級交易員Lee Coppersmith表示：「強制平倉的規模實際上已解決了困擾AI交易數月的擁擠問題。將『過度擁擠』視為AI持倉的最大風險，正在迅速失去意義。」

高盛數據顯示，全球資訊科技股創下自2021年1月以來最大的兩日多頭平倉，也是過去十年來第二大集中去槓桿化事件。全球儲存晶片股遭遇有史以來最嚴重的拋售，科技基金資金流量則跌至史上最弱水準之一。三種避險基金策略——多空股票、宏觀及股票市場中性——同日跌幅均超過1%，這是自2020年3月疫情引發的市場崩盤以來首次出現。

此波拋售集中在AI相關個股而非全面擴散，同期標普500等權重指數實際上還創下新高——這種分歧表明，清算反映的是擁擠交易中的倉位解除，而非系統性風險。市場目前將目光轉向大型科技股財報及聯準會即將出爐的政策決定，以尋找下一個方向性催化劑。

南韓成為AI去槓桿化重災區

南韓KOSPI 200指數在短短27個交易日內從高峰暴跌46%，成為全球AI去槓桿化中受創最重的主要市場。該指數在200日移動均線獲得支撐，14日相對強弱指標（RSI）接近30——從歷史上看，該水準意味著超賣訊號。SK海力士的財報不僅未能提供底部支撐，反而引發了最新一波拋售。

市場波動已引起監管部門關注。南韓當局正在討論進一步收緊融資融券規則，Coppersmith表示，此舉長遠來看可能降低市場波動性，但也意味著槓桿資金短期內不太可能重返市場。

高盛One-Delta業務主管Rich Privorotsky警告，儲存晶片股可能僅提供交易性反彈，而非持續復甦。他表示：「即使在這次回調之後，機會看來更像是短期超賣反彈，而非結構性進場點。個股基本面未來將比板塊動能更為重要。」

此波去槓桿化對動能驅動型策略的打擊尤為劇烈。動能因子波動率目前約為大盤的九倍，這種背離僅可與2020年第四季相比——當時新冠疫苗突破及美國大選引發了劇烈的風格輪換。此前處於年初至今高點的中期動能曝險已迅速崩潰。從歷史上看，擁擠交易破裂後的動能逆轉往往會矯枉過正，而本輪事件已位列近年來最嚴重的倉位清理之一，暗示強制平倉的主體部分可能已經完成。

接下來怎麼走

隨著持倉壓力緩解，市場注意力轉向基本面。第一個重大考驗是聯準會的聯邦公開市場委員會會議，不過標普500選擇權隱含波動僅約70個基點——表明投資人並不預期會議本身會構成新的風險來源。

AI交易重啟的真正催化劑將是大型科技股的財報，投資人將仔細審視資本支出計畫、利潤率以及AI投資回報率。Privorotsky表示：「經過這波調整後，長線資金可以開始重新評估配置。半導體資本支出鏈仍是我們在結構性曝險方面的首選領域。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。