AI 泡沫「絕對」存在，Lead Edge 的格林稱基礎設施資本支出飆破五千億美元

Lead Edge Capital 創始合夥人米切爾·格林表示，市場「絕對」處於 AI 泡沫之中，並質疑超大規模雲端運算業者創紀錄的基礎設施支出能否帶來足夠的股權回報。

「我們目前絕對處於 AI 泡沫之中，」格林於 8 月 12 日在 CNBC 的《Squawk Box》節目上表示，討論了 AI 繁榮的現狀以及資本支出計畫的可持續性。

格林的警告發布之際，超大規模雲端運算業者與 AI 基礎設施公司正承諾投入創紀錄的資金用於資料中心建設。Yardeni Research 總裁艾德·亞德尼（Ed Yardeni）另外將輝達與華爾街之間達到五千億美元的交易形容為「帶有少許炒作成分」，而以「大賣空」（Big Short）聞名的投資人史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）則表示，超大規模業者的未來取決於 OpenAI 與 Anthropic 是否能在商業上取得成功。

泡沫爭論對 AI 交易直接產生影響。輝達、微軟及其他 AI 基礎設施相關個股推動了市場大部分的漲幅，而對資本支出可持續性的重新評估，可能引發科技權重指數出現顯著波動。

AI 資本支出週期已成為股票市場的決定性問題。科技公司已承諾投入數百億美元用於資料中心、GPU 及相關基礎設施，押注 AI 的普及最終將證明這些支出是合理的。格林的評論暗示，這項押注可能為時過早。

根據 American Century Focused Dynamic Growth Fund 的評論，2026 年第二季美國股市實現了兩位數的季度漲幅，受惠於對 AI 基礎設施支出的樂觀情緒以及獲利預期上揚，成長型股票整體表現優於價值型股票。該基金指出，AI 相關股票——尤其是半導體與基礎設施類股——領漲並主導了投資組合配置，重點關注那些展現「具備持久性 AI 驅動獲利成長與資本紀律」的公司。

即使輝達持續報告晶片需求強勁，基礎設施支出與已實現的 AI 營收之間的差距仍然巨大。American Century 基金對資本紀律的重視，顯示即便是成長導向的基金經理人，對於持有哪些 AI 個股也變得更加挑剔。

艾斯曼的論述增加了另一層考量。超大規模業者押注 OpenAI 與 Anthropic——兩家領先的 AI 模型開發商——意味著整個基礎設施建設取決於這些公司能否將龐大的運算投資轉化為可獲利的產品。若其中任何一家出現失誤，連鎖反應將波及整個 AI 供應鏈。

亞德尼將輝達與華爾街之間五千億美元的交易形容為「帶有少許炒作成分」，反映了一個更廣泛的擔憂：金融工程與投機熱情可能正在將 AI 敘事推升至超出基本面所能支撐的水準。

泡沫警告對投資人的意義

對投資人而言，問題不在於 AI 是否真實存在——它顯然是真實的——而在於當前估值是否已經反映了多年完美執行的價格。格林斬釘截鐵的「絕對」二字，直接挑戰了這一假設。

利害關係是可以量化的。AI 基礎設施支出已佔科技業總資本支出的相當大比例，任何放緩都將衝擊輝達的資料中心營收、微軟 Azure 的成長，以及更廣泛的半導體供應鏈。American Century 基金強調「資本紀律」，顯示即便是成長導向的基金經理人也愈發挑剔。

Notable Capital 的傑夫·理查茲（Jeff Richards）已點名值得關注的頂級 AI IPO 候選公司，顯示尋求公開上市的 AI 公司管道仍然活躍。但若泡沫敘事獲得更多支持，這些 IPO 可能面臨更為謹慎的市場反應。在創紀錄的資本支出承諾、不明確的變現時間表，以及知名投資人日益增多的質疑等因素疊加之下，AI 交易在進入 2026 年下半年之際正面臨脆弱的格局。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。