ADP民間招聘放緩至每週1.5萬人，連續第五個月下滑

截至7月11日的四周內，美國民間雇主平均每週僅新增1.5萬個工作崗位，創下ADP全國就業報告每週系列數據的最低紀錄，招聘活動連續第五個時期放緩。

ADP研究部週二在一份聲明中表示：「這些初步估算反映出民間部門招聘持續減速。」該數據與史丹佛數位經濟實驗室合作編製，經季節性調整，並存在兩週的數據滯後，以便進行更完整的資料蒐集。

四週移動均值已從5月初的40,750人持續下滑，當時勞動市場仍在消化疫情後的調整。最新讀數為15,000人，較截至5月2日當週記錄的40,750均值下降了63%。即便前一週修正後的16,250人，也是該系列數據中第二低的數字。這一下行趨勢毫無穩定跡象：移動均值在過去五次每週發佈中連續下降，從6月初的30,750人，到6月中旬的24,250人，再到6月下旬的21,000人。

民間招聘的持續放緩，加劇了聯準會下一次政策會議的壓力。隨著勞動市場出現明顯的疲軟跡象，經濟學家將密切關注官方非農就業報告以獲得確認。若持續減速，可能強化9月降息的理由，儘管聯準會已表示在調整立場前需要更多數據。上一次勞動市場如此急劇放緩是在2023年中，當時聯準會的緊縮週期接近頂峰，月度非農就業人數在三個月內從平均30萬人降至15萬人以下。

ADP數據涵蓋美國民間雇主中廣泛的樣本，通常被視為勞工部月度就業報告的前瞻指標。每週NER Pulse於美國東部時間每週二上午8:15發佈，提供了月度報告無法捕捉的高頻勞動市場趨勢快照。該數據為初步數據，並可能在納入新資訊後進行修正。

此輪放緩是廣泛性的。從截至5月2日當週到7月11日，四週移動均值從40,750人降至15,000人——在大約兩個月的時間內，每週就業人數減少了超過2.5萬人。最近一段時期的招聘速度，還不到6月初記錄的30,750人平均水平的一半。就連截至5月30日當週的26,500人平均值，如今相較當前水位也顯得偏高。

美國就業市場的疲軟趨勢，是在全球勞動市場分歧的背景下發生的。在英國，根據HMRC數據，2025年5月至2026年5月間，薪資受僱人數減少了8.5萬人，儘管月度變化基本持平，僅增加3,000人。與此同時，日圓兌美元匯率跌至163以上，提高了日本當局干預的風險，為全球宏觀格局增添了另一層複雜因素。歐洲央行將於7月23日召開會議，市場普遍預期在6月升息後將維持利率不變，但惡化的成長前景可能改變其9月會議的決策考量。

對聯準會而言，ADP數據為勞動市場在經過兩年多的限制性政策後正在降溫，提供了越來越多的證據。聯準會偏好的衡量指標——月度非農就業報告——過去一年平均每月約新增20萬個工作崗位，但每週ADP數據顯示，這一趨勢可能比預期更快失去動能。若得到官方數據的確認，這波放緩將為聯準會最早在9月會議上開始寬鬆提供依據，目前隔夜指數交換（OIS）市場定價9月降息機率為45%。根據兩個數據序列之間的歷史相關性，若ADP每週數據持續低於2萬人，可能將該機率推升至60%以上。

其影響遠不止貨幣政策。勞動市場疲弱將打擊消費者支出，而消費約占美國經濟活動的三分之二。招聘減少也會降低薪資壓力，有助於拉低服務業通膨——這是聯準會一直在密切關注的關鍵變數。就業降溫與通膨緩和的組合，將為政策轉向創造條件，但時機仍不明朗。

下一期NER Pulse將於8月11日發佈，隨後是月度ADP全國就業報告，該報告將提供7月份各行業及不同規模企業招聘情況的更全面畫面。

本文僅供參考，不構成投資建議。