四大科技巨頭向 AI 豪擲 7250 億美元，但僅兩家股價上漲

大型科技公司的業績分化表明，投資者目前正要求人工智能支出帶來明確的回報，在獎勵 Alphabet 和亞馬遜的同時，卻懲罰了 Meta Platforms 和微軟，因為後兩者的巨額資本支出在短期內回報並不明朗。這四家公司概述了到 2026 年總計超過 7250 億美元的 AI 支出計劃，但只有兩家擁有蓬勃發展雲業務的公司股價錄得上漲。

「當你的資本支出預算日益增加時，Meta 和亞馬遜符合預期的業績指引將無法給市場留下深刻印象，因此財報後因指引平庸而引發的拋售是一個顯而易見的解釋，」嘉信理財金融研究中心衍生品研究總監 Nathan Peterson 表示。這種反應表明業績基本符合預期，從而使焦點轉向了支出。

這種分歧非常劇烈。Alphabet 報告稱 Google 雲營收激增 63% 至 200 億美元，積壓訂單飆升至 4600 億美元。亞馬遜雲計算業務（AWS）增長了 28%，創下 15 個季度以來的最快增速。相比之下，Meta 的股價在將 2026 年資本支出目標上調 100 億美元至高達 1450 億美元，且變現計劃含糊不清後，下跌了 10%。

市場反應預示著科技行業的一個關鍵轉變。僅僅在 AI 上投入數十億美元已不足以激發投資者的熱情；公司現在必須證明它們能將這些投資轉化為切實的現金流。這一新標準正在科技巨頭之間造成「大分流」，估值正在根據已證明的 AI 獲利能力進行重估。

## Google 和亞馬遜樹立了投資回報率標準

Alphabet (GOOGL) 和亞馬遜 (AMZN) 通過將其支出與利潤直接掛鉤，成為了新 AI 投資範式中的領導者。Alphabet 承諾到 2026 年實施 1900 億美元的資本支出計劃，在看到 Google 雲營收加速增長 63% 至 200 億美元後，投資者對此表示歡迎。該公司的雲業務積壓訂單在單季度內幾乎翻了一番，達到 4600 億美元，為其 AI 和基礎設施投資帶來的未來收入提供了清晰的視野。

「由於產能是全行業的瓶頸，且 Alphabet 財務狀況穩健，我們認為繼續加大投入是合理的，」KeyBanc 資本市場分析師 Justin Patterson 表示。市場對此表示認同，在財報發布後的兩天內將 Alphabet 股價推高了近 10%。同樣，亞馬遜在 AWS 報告其近四年來最佳年度增長率後，股價創下歷史新高，營收增長 28% 至 376 億美元，部分由其 AI 合作夥伴關係驅動。

## Meta 和微軟面臨投資者的審視

在另一個陣營中，Meta Platforms (META) 和微軟 (MSFT) 成了反面典型。Meta 股價暴跌近 10%，此前該公司將 2026 年全年資本支出指引上調 100 億美元，達到 1250 億至 1450 億美元。這一增長歸因於更高的組件成本和數據中心支出，但並未配合明確的 AI 變現計劃，首席執行官馬克·祖克柏也承認，目前缺乏「關於每個產品具體如何規模化的精確計劃」。

微軟儘管其 Azure 雲業務增長了 40%，且剩餘履約義務高達 6270 億美元，但股價仍下跌了 3.5%。該公司計劃在 2026 財年投入約 1900 億美元用於 AI。負面反應表明，即使擁有強大的雲業務，投資者對於微軟 Copilot 助手等新 AI 產品的變現節奏也變得更加挑剔，因為這些產品在更廣泛的客戶群體中尚未展現出明顯的吸引力。AI 飢餓遊戲已經開始，華爾街現在正根據利潤而非潛力來評分。

本文僅供參考，不構成投資建議。