市場無視能源危機的三個原因

在人工智慧領域前所未有的繁榮推動下，創紀錄的股市繼續無視日益加劇的全球能源危機、通脹上升和低迷的消費者信心。

標準普爾 500 指數在第二季度至今已飆升 9.2%，擺脫了第一季度 4.6% 的跌幅，投資者轉向完全關注企業盈利增長。由於科技行業歷史性的繁榮抵消了重大的宏觀經濟和地緣政治風險，市場情緒樂觀。

「我們認為投資者當時正在尋找分散注意力的因素，但他們得到的超出了預期：2026 年第一季度的盈利超出了積極的市場預期，」Argus 的分析師在最近的市場摘要中表示。「每股收益（EPS）增長的強勁步伐使估值保持在合理範圍內。」

根據 FactSet 和 Refinitiv 的數據，此次反彈由資訊技術板塊驅動，該板塊的混合每股收益正以驚人的 44% 至 48% 的速度增長。這使得更廣泛的標準普爾 500 指數的混合盈利增長達到了 15.5%，83% 的報表公司超出了共識預期，平均超出幅度達 10% 至 12%——幾乎是歷史水平的兩倍。相比之下，隨著霍爾木茲海峽持續關閉，布倫特原油價格已飆升至每桶 100 美元以上，加劇了對全球經濟的壓力。

這種分歧造成了一種不穩定的市場動態，即股票估值與 AI 敘事掛鉤，卻無視了不斷上升的通脹威脅和潛在的能源誘發型經濟衰退。儘管企業表現出韌性，例如 A2Z Cust2Mate (NASDAQ: AZ) 報告了 114% 的收入增長，但市場對科技盈利的單一關注創造了一個潛在的泡沫，如果能源危機惡化或波及企業資本支出，股市極易受到劇烈回調的影響。

AI 盈利蓋過地緣政治風險

市場當前的樂觀情緒幾乎完全源於 2026 年第一季度的財報季，這為連篇累牘的負面經濟新聞提供了強有力的反敘事。伊朗戰爭以及隨後的霍爾木茲海峽封鎖導致能源價格螺旋式上升，這一發展在歷史上往往是經濟衰退的前兆。「另一方面，海峽的僵局使全球經濟每天都在惡化，並使潛在通脹的彈簧越繃越緊，」Argus 指出。

儘管存在這些不利因素，但企業，特別是科技板塊的企业，交付的業績不僅良好，而且非常出色。這不僅限於大型科技公司。智慧零售技術公司 A2Z Cust2Mate 的簽約待執行訂單超過了 1.95 億美元。「2026 年第一季度標誌著公司的一個重要轉折點，我們加快了從試點驗證向商業部署的過渡，」首席執行官 Gadi Graus 表示，這反映了科技行業內的廣泛信心。分析師也反映了這種信心，他們維持對 Celestica Inc. (CLS) 等科技硬體公司的「強力買入」評級，甚至上調了目標價。

兩種經濟的故事

這種脫節是顯而易見的。一方面，實體經濟正在應對自 2 月份以來的最高能源價格和持續的通脹；另一方面，股市則專注於人工智慧的變革潛力。AI 熱潮不僅推高了科技股，還創造了一種認知，即 AI 驅動的生產力提升可以抵銷傳統的經濟挑戰。「生成式 AI 的興起正在將每家公司變成科技公司，」一份 Argus 報告稱。

這種敘事強大到足以讓投資者無視警告信號。儘管標準普爾 500 指數截至 4 月底今年上漲了 4.1%，但收益高度集中。儘管高油價本應提振利潤，但能源行業在盈利方面表現最差，而技術行業仍然是盈利增長和市場表現的引擎。這種分化表明，此次反彈建立在一個狹窄且可能不穩定的基礎上，取決於 AI 敘事是否能繼續蓋過全球能源危機的切膚之痛。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。