十年期公債殖利率下跌23個基點，中東停火談判取得進展

美國公債殖利率於6月2日下滑，因投資人將中東停火前景升溫納入定價，逆轉了部分由戰爭驅動、將借貸成本推至多月高點的飆升走勢。

根據Tradeweb數據，美國10年期公債殖利率下跌23個基點至4.44%，此前曾在5月中旬觸及4.67%——這是自2月底美以聯軍對伊朗開戰以來的最高水準。此次下跌是該基準殖利率三週以來的最大單日跌幅，區域外交訊號顯示停火談判取得進展。

「債券市場正在為實質性的局勢降級情境進行定價，這將消除自衝突爆發以來一直嵌入長期殖利率中的能源價格風險溢價，」匯豐銀行首席亞洲經濟學家范力民表示。「若達成停火，我們可能會看到殖利率曲線急劇反轉，避險需求將重新轉向風險資產。」

殖利率的下跌反映了一波更廣泛的避險情緒，同時推動黃金上漲28美元至每盎司2,365美元，而美元指數下跌0.3%至103.8。標普500指數當日上漲0.9%，能源和國防類股表現落後，VIX恐慌指數下跌1.8點至18.4——低於其過去一年移動均值21.2。

3月外國持有的美國公債減少了1,384億美元，較前月下降1.5%，因各國央行調整投資組合以緩衝能源價格衝擊。

美國政府債務的最大海外持有國日本，將其公債持有量減少了約470億美元至1.19兆美元，根據美國財政部國際資本系統的數據。印度出售了76億美元的美國公債，加拿大減持了69億美元，阿拉伯聯合大公國則減持了58億美元。英國則逆勢而行，增持了296億美元至9,269億美元。

高盛在5月27日的一份報告中表示，此次拋售潮符合央行歷史上的儲備管理慣例，並不代表結構性遠離美元資產。「考慮到自海灣戰爭爆發以來金融波動加劇，以及由此對匯率（尤其是亞洲匯率）造成的壓力，各國央行持有美國公債減少並不令人意外，」范力民表示。

儘管近期有所回落，借貸成本仍然居高不下，10年期公債殖利率仍較2月底戰前水準的3.95%高出49個基點。

戰爭驅動的能源價格飆升已滲透到美國政府的融資成本中。布魯金斯研究所預算與稅務研究員潔西卡·里德爾表示，國家債務償還成本自2021年以來已增長兩倍，每年超過1兆美元。平均房貸利率已攀升至九個月來最高水準，而汽車銷售則因融資成本上升打壓消費者需求而大幅下滑。

曾任喬治·W·布希總統白宮經濟顧問委員會主席的格倫·哈伯德表示，美國可能不再具備同樣的借貸能力來應對未來的經濟危機。「我不認為我們還有2008年或2020年那樣的財政空間來應對問題，」現任哥倫比亞大學商學院教授的哈伯德表示。

上一次10年期公債殖利率單日下跌超過20個基點是在2025年4月，當時美國與中國同意暫時休戰關稅。隨後兩週標普500指數上漲3.2%，風險偏好回歸。

若達成停火，經濟學家預計10年期公債殖利率可能降至4.10%附近，因能源風險溢價消散，但持續的財政赤字——根據現行政策預計十年內年赤字將突破4兆美元——可能限制持續下跌的空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。