花旗預測油價將在2026年觸及120美元，隨後下跌37%

花旗集團預測，隨著與伊朗的戰爭擾亂全球供應，布蘭特原油在短期內可能飆升至每桶120美元，然後在2026年底緊張局勢緩和後回落至75美元。該銀行的基本情境假設是，在任何嚴肅的外交談判開始之前，荷莫茲海峽的衝突和相關的航運中斷將再持續四到六週。

花旗研究部在一份報告中表示：「更高的石油和天然氣價格以及直接短缺可能導致進一步的經濟痛苦，並帶來負面的宏觀經濟影響。」這一觀點抓住了市場在不斷升級的軍事行動和初步的緩和談判之間難以定價的困境。

該預測發布之際，市場正經歷極端波動，全球基準布蘭特原油在每桶95美元至113美元之間搖擺。由美國提出和平方案的報導引發的解決方案希望，使油價下跌超過5%至94.78美元，並引發標普500指數上漲1.1%。對燃料敏感的公司，如聯合航空和挪威郵輪控股的股價，因原油價格可能下跌的前景分別上漲了4%和4.2%。

風險在於嚴重的供應衝擊，分析師估計，每日約700萬至1000萬桶的石油產量——約佔全球產量的10%——已經中斷。作為回應，美國和國際能源署正在協調從戰略儲備中釋放4億桶石油以緩衝影響。市場現在的關鍵在於，外交突破能否在花旗預測的4-6週窗口期內實現。

地緣政治風險溢價

衝突使全球能源貿易的關鍵動脈承受巨大壓力。全球約20%的石油和四分之一的液化天然氣（LNG）通過荷莫茲海峽，伊朗軍事行動的威脅已使油輪通行速度減緩至龜速。損害並非假設；報告顯示，對卡達拉斯拉凡綜合設施的襲擊已使其液化天然氣產能受損約17%，這一影響可能需要數年時間才能恢復。

根據高盛的說法，這次中斷造成了數十年來最嚴重的供應衝擊，在石油和天然氣方面都超過了1970年代的危機。儘管俄羅斯試圖填補一小部分缺口，其估計每日60萬桶的額外出口僅抵消了海灣地區總供應損失的約6%。

兩種預測的故事

在花旗描繪出繁榮與蕭條的軌跡時，其他分析師對能源股的前景看法不一。Melius Research將雪佛龍公司評級上調至「買入」，目標價為205美元，理由是其現金生成能力和全球勘探計劃。巴克萊和Piper Sandler也上調了勘探和生產公司的目標價，指出高油價帶來的現金流順風被低估了。

相反，Freedom Capital將雪佛龍評級下調至「賣出」，目標價為165美元，認為近期油價上漲並未反映其所見的較弱基本面背景。澳大利亞的券商則關注下游受益者，Ord Minnett重申了對煉油商Viva Energy和Ampol的「買入」評級，它們有望從更高的煉油利潤率中受益。

外交努力與市場現實

市場近期的樂觀情緒是由美國向德黑蘭遞交了一份15點降級計劃的報導引發的。唐納德·川普總統表示，伊朗「說話合情合理」，並渴望達成協議。然而，這些評論很快被伊朗國家媒體駁斥，後者拒絕了該提議，並否認正在進行任何直接談判。

這種反覆使得顯著的地緣政治風險溢價仍然嵌入價格中。荷蘭國際集團（ING）的分析師指出，儘管解決方案的前景給原油帶來壓力，但相互矛盾的信號可能會使市場保持波動。在可驗證的停火生效且航道完全重新開放之前，花旗對油價短期內飆升至120美元的預測仍然是一個明顯的可能性。

本文僅供參考，不構成投資建議。