Mô hình GLM5.2 của Zhipu AI đạt hiệu suất ngang bằng Anthropic với chi phí chỉ bằng một phần tư, gây ra làn sóng bán tháo xóa sổ hàng tỷ USD khỏi cổ phiếu công nghệ Mỹ và thách thức mô hình định giá cao cấp đang hỗ trợ cho sự bùng nổ AI.
Quay lại
Mô hình GLM5.2 của Zhipu AI rẻ hơn 75% so với Anthropic, gây ra làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ
Mô hình GLM5.2 của Zhipu AI đạt hiệu suất ngang bằng Anthropic với chi phí chỉ bằng một phần tư, gây ra làn sóng bán tháo xóa sổ hàng tỷ USD khỏi cổ phiếu công nghệ Mỹ và thách thức mô hình định giá cao cấp đang hỗ trợ cho sự bùng nổ AI.
Mô hình GLM5.2 của Zhipu AI mang lại hiệu suất tương đương với sản phẩm tiên tiến của Anthropic nhưng chi phí chỉ bằng một phần tư, gây ra làn sóng bán tháo xóa sổ hàng tỷ USD khỏi cổ phiếu công nghệ Mỹ vào thứ Sáu và làm dấy lên lo ngại về tính bền vững của mô hình định giá AI cao cấp.
"Mô hình mới này gần như ngang bằng với Anthropic với tư cách là đối thủ cạnh tranh cho thị trường doanh nghiệp và chỉ bằng một phần tư chi phí tính trên mỗi token," Christopher Wood, chiến lược gia tại Jefferies, cho biết trong một báo cáo. Ông mô tả tuần qua với các khách hàng là "một khoảnh khắc DeepSeek khác."
Cổ phiếu Micron Technology giảm 7%, trong khi Advanced Micro Devices và Intel mỗi mã đều giảm hơn 4%. Oracle kéo dài đà giảm 5 ngày lên 19%, chạm mức thấp mới. Các nhà giao dịch của Morgan Stanley cho biết mô hình từ Z.ai, trước đây là Zhipu AI, có "khả năng lập trình rất ấn tượng" và lưu ý rằng "cơ cấu nhu cầu đang rõ ràng chuyển dịch sang các mô hình chi phí thấp hơn."
Sự xuất hiện của các mô hình AI Trung Quốc hiệu quả về chi phí đe dọa làm đảo lộn sức mạnh định giá của các nhà cung cấp cao cấp Mỹ ngay khi OpenAI và Anthropic tiến gần đến các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tiềm năng. Nếu khách hàng doanh nghiệp chuyển sang các giải pháp thay thế tự quản lý, chi phí thấp hơn, luận điểm "chi tiêu cơ sở hạ tầng AI vô hạn" vốn thúc đẩy Nvidia Corp. và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn sẽ phải đối mặt với một sự tái định giá cơ bản.
Khoảng cách chi phí đang mở rộng
Jim Reid của Deutsche Bank đã nhấn mạnh quy mô chênh lệch trong một báo cáo ngày 18/6, viết rằng mô hình V4-Pro của DeepSeek "thực hiện phần lớn công việc tương tự với chi phí chỉ bằng khoảng 1,5%" so với Claude Fable 5 tiên tiến nhất của Anthropic trong khoảng 90% các tác vụ hàng ngày. Hiệu ứng cộng dồn từ nhiều đơn vị Trung Quốc cung cấp hiệu suất gần ngang tầm tiên tiến với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ đang thu hẹp thị trường có thể tiếp cận của các nhà cung cấp AI cao cấp.
Áp lực định giá đã và đang định hình lại hành vi của doanh nghiệp. Nhiều công ty đã vượt ngân sách AI trong những tháng gần đây, và một số đã bắt đầu cắt giảm chi tiêu gắn liền với các mô hình tiên tiến chi phí cao. Các nhà phân tích của Jefferies lưu ý rằng các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư của GLM5.2 tương đương với các mô hình hàng đầu của Mỹ, mang lại cho doanh nghiệp thêm một lý do để chuyển khối lượng công việc AI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trở lại máy chủ của riêng họ — một sự thay đổi sẽ làm thay đổi luận điểm đầu tư cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu.
Bài toán IPO của OpenAI thay đổi
Làn sóng bán tháo diễn ra khi OpenAI được cho là đang xem xét lại lộ trình IPO. The New York Times đưa tin hôm thứ Năm rằng công ty đang cân nhắc trì hoãn, với lý do hiệu suất kém cỏi của cổ phiếu SpaceX sau khi niêm yết và sự biến động gần đây của cổ phiếu công nghệ. Việc trì hoãn IPO kéo dài, kết hợp với áp lực cạnh tranh ngày càng tăng từ các mô hình rẻ hơn, có thể thu hẹp mức định giá cao cấp mà OpenAI và Anthropic đã duy trì trên thị trường tư nhân.
Các nhà giao dịch của Morgan Stanley mô tả sự chuyển dịch sang các mô hình rẻ hơn là "sự tái định giá về mức sẵn sàng chi trả cho AI, chứ không phải sự suy giảm nhu cầu đối với AI." Nhưng đối với các nhà đầu tư đặt cược vào quỹ đạo tăng trưởng tuyến tính cho chi tiêu cơ sở hạ tầng AI — một luận điểm đã hỗ trợ cho mức định giá cao trên toàn bộ chuỗi cung ứng của Nvidia, các nền tảng đám mây và quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) trung tâm dữ liệu — sự phân biệt này có thể mang lại ít sự an ủi.
Cổ phiếu Nvidia phải đối diện với rủi ro trực tiếp nhất từ bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu AI của doanh nghiệp. Doanh thu trung tâm dữ liệu 30,8 tỷ USD của công ty trong quý gần nhất phản ánh nhu cầu được thúc đẩy phần lớn bởi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn của Mỹ và các phòng thí nghiệm AI tiên tiến. Nếu một phần đáng kể nhu cầu đó chuyển sang các mô hình rẻ hơn, tự quản lý, thì tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) được tính vào định giá hiện tại của Nvidia sẽ cần phải được điều chỉnh giảm.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
