Những điểm chính:
Một công ty hạ tầng kỹ thuật số mới niêm yết trên Nasdaq chưa đầy hai tháng đang đặt cược rằng việc mua lại công suất điện hiện có, thay vì xây dựng từ đầu, có thể phá vỡ nút thắt cổ chai đang kìm hãm việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI.
Z Squared Inc. (Nasdaq: ZSQR) đã ký thỏa thuận mua vốn cổ phần cam kết trị giá 50 triệu USD với LucentHash / Data Part Capital, tên giao dịch của Translucent Matter Inc., để tài trợ cho những gì công ty gọi là Giai đoạn 1 của chiến lược hạ tầng AI: 100 megawatt công suất sẵn sàng cho AI trên nhiều địa điểm tại Mỹ. Công ty đã ký thư ý định ràng buộc để mua lại Skycore Digital, đơn vị sở hữu ba địa điểm đang hoạt động tại Bắc Carolina được cấp điện bởi Duke Energy, cung cấp tổng công suất tiềm năng lên tới 42 MW, trong đó 18 MW hiện có sẵn theo các Thư ủy quyền hiện có của Duke Energy.
"Z Squared đang tiến vào một cơ hội hạ tầng AI đáng kể từ vị thế vững mạnh, với hầu như không có nợ trên bảng cân đối kế toán," Giám đốc điều hành David Halabu cho biết. "Chúng tôi tin rằng thỏa thuận này củng cố vị thế đó với vốn cổ phần linh hoạt có thể được kết hợp với các thương vụ mua lại và các mốc chuyển đổi tại từng địa điểm mà không làm tăng thêm đòn bẩy tài chính."
Khoản tài trợ được cấu trúc dưới dạng một loạt các giao dịch mua kỳ hạn độc lập, mỗi giao dịch do Z Squared khởi xướng theo thời điểm riêng và được định giá ở mức 95% giá bình quân gia quyền theo khối lượng trong khung thời gian 5 ngày duy nhất cho lần rút vốn đó. Cổ phiếu phát hành phải chịu thời gian khóa 9 tháng và bên mua bị cấm theo hợp đồng bán khống hoặc phòng ngừa rủi ro đối với cổ phiếu phổ thông ZSQR. Công ty giữ toàn quyền kiểm soát việc có rút vốn hay không, khi nào và rút bao nhiêu — vốn được giải ngân theo từng bước với các mốc thực thi, chứ không phải trước đó.
Chiến lược này nhắm vào một điểm đau đớn nổi tiếng trên thị trường hạ tầng AI: phát triển trung tâm dữ liệu xanh có thể mất ba đến năm năm do tồn đọng trong hàng chờ kết nối lưới điện và thời gian giao hàng của máy biến áp. Cách tiếp cận của Z Squared — mua lại các địa điểm đã được cấp điện, kết nối lưới nơi dòng điện đang chạy và chuyển đổi chúng cho đặt máy chủ AI — nhằm rút ngắn thời gian đó. Công ty liệt kê trên trang web của mình ba nguyên tắc hoạt động: dẫn đầu bằng năng lượng, xây dựng cho khối lượng công việc AI và mở rộng quy mô một cách kỷ luật bằng cách triển khai vốn chuyển đổi theo từng địa điểm dựa trên các hợp đồng đã ký.
Z Squared niêm yết trên Thị trường Toàn cầu Nasdaq vào tháng 4/2026 sau một vụ hợp nhất kinh doanh. Cổ phiếu giao dịch ở mức 10,69 USD tính đến ngày 4/6, mang lại cho công ty vốn hóa thị trường khoảng 551 triệu USD, theo dữ liệu từ Investing.com. Cổ phiếu đã tăng khoảng 20% trong tuần qua nhưng vẫn giảm 25% kể từ đầu năm. Công ty cũng được đưa vào danh sách sơ bộ cho các chỉ số Russell 3000 và Russell 2000 trong kỳ tái cấu trúc năm 2026, với tư cách thành viên chính thức dự kiến sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 26/6.
Doanh thu hiện tại của công ty đến từ khai thác tiền mã hóa — công ty vận hành thiết bị tính toán tiên tiến, bao gồm cả cho Dogecoin — và công ty chưa tạo ra doanh thu từ dịch vụ hạ tầng AI. Thương vụ mua lại Skycore, nếu hoàn tất, sẽ đánh dấu bước đi đầu tiên vào một thị trường nơi nhu cầu về năng lực suy luận sản xuất từ các nhà khai thác NeoCloud và các khách hàng AI khác đang tăng trưởng nhanh chóng nhưng vẫn chưa được chứng minh là một dòng doanh thu cho Z Squared.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu Z Squared có thể thực hiện mô hình mua lại và chuyển đổi nhanh hơn và rẻ hơn so với các hyperscaler và các quỹ tín thác đầu tư bất động sản trung tâm dữ liệu đã thành danh cũng đang chạy đua để bổ sung năng lực AI hay không. Gần như không có nợ giúp công ty có sự linh hoạt, nhưng cấu trúc vốn cổ phần kỳ hạn có nghĩa là pha loãng gắn trực tiếp với giá cổ phiếu — các lần rút vốn ở mức 95% VWAP trong giai đoạn cổ phiếu giảm 25% kể từ đầu năm sẽ phát hành nhiều cổ phiếu hơn cho mỗi USD huy động được. Halabu cho biết công ty có ý định hành động "nhanh chóng, nhưng có kỷ luật" khi đánh giá các mục tiêu mua lại bổ sung theo cùng tiêu chí áp dụng cho Skycore.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
