Những điểm chính:
Bộ Tài chính Nhật Bản có thể tận dụng thanh khoản mỏng trong ngày lễ để tối đa hóa tác động của bất kỳ đợt can thiệp mua yên nào sau khi đồng tiền này chạm mức thấp nhất 40 năm.
Đồng đô la đã tăng lên 162,44 yên vào thứ Ba, mức lần cuối được ghi nhận vào năm 1986 khi Hiệp định Plaza được ký kết nhằm làm suy yếu đồng bạc xanh. Đà trượt dốc này đã gia tăng áp lực buộc chính quyền Nhật Bản phải hành động, khi chi phí nhập khẩu tăng cao và sức mua thực tế của các hộ gia đình bị bào mòn.
"Nhật Bản có thể chờ đến ngày lễ thứ Sáu của Mỹ khi thị trường chứng khoán đóng cửa và các bàn giao dịch ngân hàng hoạt động mỏng để tạo ra tiếng vang lớn hơn cho mỗi đồng đô la can thiệp," Chris Turner, người đứng đầu bộ phận thị trường toàn cầu và nghiên cứu khu vực tại ING cho biết. Chờ đến cuối tuần cũng sẽ giúp Nhật Bản tránh được các tiêu đề diều hâu tiềm tàng về đồng đô la từ bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh vào thứ Tư và dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ vào thứ Năm, ông nói.
Nhật Bản nắm giữ khoảng 1,1 nghìn tỷ đô la dự trữ ngoại hối, nhưng Turner ước tính Bộ Tài chính sẽ giới hạn bất kỳ đợt can thiệp nào dưới một phần ba con số đó để tránh bị các nhà giao dịch tiền tệ coi là liều lĩnh. Can thiệp kéo dài quá ba ngày có nguy cơ khiến Quỹ Tiền tệ Quốc tế phân loại lại đồng yên từ "thả nổi tự do" sang "thả nổi", điều có thể ảnh hưởng đến vị thế đồng tiền dự trữ và xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Nhật Bản.
Lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện ở mức 0,50% sau lần tăng 15 điểm cơ bản gần nhất vào tháng 1, trong khi khung mục tiêu của Fed vẫn ở mức 4,25% đến 4,50% — không thay đổi kể từ tháng 12. Khoảng cách chênh lệch 400 điểm cơ bản đó tiếp tục thúc đẩy đà yếu của đồng yên, và sự xoay trục theo hướng diều hâu của Warsh đã củng cố thêm sự phân kỳ này. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 2,687%, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm cao hơn khoảng 430 điểm cơ bản, giữ cho giao dịch carry hoàn toàn nghiêng về đồng đô la.
Can thiệp đơn thuần không thể đảo ngược xu hướng
Ngay cả một đợt can thiệp thành công cũng có thể chỉ tạo ra sự tạm lắng ngắn ngủi. Đợt phục hồi mạnh mà Nhật Bản thực hiện vào tháng 8 năm 2024 chỉ kéo dài vài tuần, và nhiệm vụ đó đã trở nên dễ dàng hơn nhờ quyết định bắt đầu cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ngay sau đó. Cơn gió thuận đó không còn nữa.
"Các nhà chức trách Nhật Bản biết rằng họ chỉ có thể làm chậm đà suy giảm tương đối của đồng yên, chứ không thể đảo ngược xu hướng dài hạn," Turner nói. Dự báo cuối năm của ông ở mức 158 yên đổi 1 đô la, ngụ ý mức tăng khoảng 2% so với mức hiện tại. Thị trường quyền chọn kém lạc quan hơn, định giá 37% khả năng trượt xuống 165 vào cuối tháng 7.
Các nhà phân tích của Gavekal Research, Udith Sikand và Tom Miller, cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn đi sau đường cong lạm phát, điều này giải thích cho sự gia tăng nhanh chóng của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Đồng yên đã giảm 3,23% trong nửa đầu năm và 13% trong năm qua, với vị thế đầu cơ chống lại đồng tiền này ít cực đoan hơn so với các đợt can thiệp trước đây — một yếu tố có thể khiến chính quyền khó buộc phải xảy ra một đợt short-covering rally.
Lần cuối cùng Nhật Bản can thiệp để hỗ trợ đồng yên là vào tháng 4 và tháng 5 năm 2024, khi đồng tiền này yếu đi vượt mức 160. Bộ Tài chính đã chi khoảng 9,8 nghìn tỷ yên (60 tỷ đô la) qua nhiều đợt, tạm thời đẩy đồng đô la xuống dưới 152 trước khi xu hướng giảm tiếp diễn. Bất kỳ đợt can thiệp mới nào cũng sẽ cần vượt qua không chỉ chênh lệch lãi suất mà còn cả nhu cầu cơ cấu đối với đồng đô la từ các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản đang tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nước ngoài.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
