Dầu thô WTI giữ dưới 85 USD khi nhu cầu Trung Quốc suy yếu bù đắp khủng hoảng Hormuz

Thị trường dầu mỏ đã phớt lờ cuộc khủng hoảng nguồn cung tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ, nhưng dự trữ toàn cầu đang cạn kiệt đang tạo tiền đề cho một đợt bùng nổ giá tiềm tàng.

Lệnh phong tỏa eo biển Hormuz đã loại bỏ khoảng 13 triệu thùng dầu mỗi ngày khỏi thị trường toàn cầu, nhưng dầu thô WTI vẫn trì trệ dưới mức 85 USD/thùng — một nghịch lý được giải thích bởi sự sụp đổ nhập khẩu của Trung Quốc và các cuộc đàm phán hòa bình tích cực của Tổng thống Trump.

"Thị trường đang định giá một giải pháp trước khi tồn kho chạm mức nguy kịch, nhưng đó là một canh bạc rủi ro," ông Neil Chapman, phó chủ tịch cấp cao tại Exxon Mobil, cho biết. "Hầu hết những người có mô hình sẽ nói rằng giá dầu vật chất sẽ tăng vọt một khi bạn chạm đến mức tồn kho cực thấp đó, lên tới 150, 160 USD/thùng."

Theo số liệu chính thức, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc đã giảm xuống còn 7,8 triệu thùng/ngày trong tháng 5, mức thấp nhất trong gần 8 năm và giảm từ khoảng 11 triệu thùng/ngày trong những năm gần đây, loại bỏ nhu cầu tương đương tổng mức tiêu thụ hàng ngày của Italy và Pháp. Khoảng 100 triệu thùng dầu phi Iran — tương đương khoảng 2,5 triệu thùng/ngày — đã đến được thị trường toàn cầu qua eo biển này kể từ đầu tháng 5, theo Kpler, một phần nhỏ so với 15 triệu thùng/ngày đã vận chuyển trước chiến tranh nhưng là một cải thiện đáng kể so với khoảng 1 triệu thùng/ngày trong tháng 4. Các tàu ngày càng di chuyển "bí mật," tắt Hệ thống Nhận dạng Tự động để tránh các cuộc tấn công của Iran, một số phối hợp với các quan chức quân sự Mỹ trong quá trình vận chuyển.

Sự tạm lắng này có thể chỉ là nhất thời. Dự trữ nhiên liệu lỏng của OECD dự kiến sẽ giảm xuống dưới 2,3 tỷ thùng vào tháng 12, mức thấp nhất kể từ năm 2003, trong khi Cushing, Oklahoma — điểm giao hàng cho hợp đồng tương lai WTI — đang tiến gần đến mức thấp nguy kịch. Nếu thỏa thuận hòa bình sụp đổ hoặc Trung Quốc nối lại mua hàng bình thường, vùng đệm chống lại các cú sốc nguồn cung có thể biến mất nhanh chóng, đẩy giá tăng mạnh.

Cuộc chiến bắt đầu vào ngày 28 tháng 2 khi Mỹ và Israel phát động các cuộc không kích phối hợp nhằm vào các mục tiêu quân sự và hạt nhân của Iran, gây ra một cuộc xung đột khu vực làm gián đoạn điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng nhất thế giới. Một lệnh ngừng bắn có hiệu lực từ ngày 7 tháng 4, nhưng Iran vẫn duy trì thế kiểm soát eo biển Hormuz, sử dụng nó như một đòn bẩy trong đàm phán. Lần cuối cùng một cuộc xung đột quy mô này đe dọa Hormuz — trong Chiến tranh Iran-Iraq những năm 1980 — giá dầu vẫn ở mức cao trong nhiều năm và nền kinh tế toàn cầu có hiệu quả năng lượng kém hơn nhiều để giảm nhẹ cú sốc.

Các can thiệp trên mạng xã hội của Tổng thống Trump liên tục làm giảm sức nóng của giá dầu. Các nhà giao dịch đã sớm học được trong cuộc xung đột rằng đặt cược chống lại một giải pháp ngoại giao là nguy hiểm, với nhiều người từ chối nắm giữ vị thế qua cuối tuần. Trump thông báo vào ngày 14 tháng 6 rằng một thỏa thuận hòa bình đã "hoàn tất," với lễ ký kết dự kiến diễn ra vào ngày 19 tháng 6 tại Thụy Sĩ. Dầu Brent giảm 4% sau tin tức này, trong khi WTI giảm hơn 4,6%, theo Reuters.

Các Tuyến Đường Vòng Cung Cấp Cứu Trợ Một Phần

Đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út và một đường ống nhỏ hơn của UAE đang cùng vận chuyển gần 9 triệu thùng dầu mỗi ngày, hoàn toàn tránh qua eo biển Hormuz. Iran cũng đang cố gắng vận chuyển dầu bằng đường sắt đến Trung Quốc, với cơ sở hạ tầng hiện có kết nối Tehran với các thành phố Nghĩa Ô và Tây An của Trung Quốc. Nhưng những giải pháp thay thế này không thể thay thế hoàn toàn 15 triệu thùng/ngày thường lưu thông qua tuyến đường thủy này.

Quả Bom Hẹn Giờ Tồn Kho

Rủi ro lớn nhất đối với thị trường dầu mỏ không phải là giá hiện tại mà là những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Chapman của Exxon cảnh báo rằng giá dầu vật chất có thể tăng vọt lên 150 đến 160 USD/thùng một khi tồn kho chạm mức thấp nguy kịch. Lần cuối cùng dự trữ của OECD tiếp cận các mức này — vào năm 2003 — WTI trung bình trên 30 USD/thùng, nhưng nền kinh tế toàn cầu ít phụ thuộc vào chuỗi cung ứng đúng lúc hơn nhiều. Ngày nay, bất kỳ sự gián đoạn nào đối với sự phục hồi mong manh trong lưu thông qua Hormuz đều có thể gây ra một đợt tăng giá vượt xa mức tăng đột biến của Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.