Bài phát biểu diều hâu đầu tay của Warsh đẩy xác suất tăng lãi suất tháng 9 lên trên 80%

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,50%-3,75% trong tháng 6, nhưng giọng điệu diều hâu rõ ràng của Chủ tịch Kevin Warsh đã đẩy kỳ vọng thị trường hướng tới khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng 9.

"Lập trường của Warsh sẽ làm gia tăng biến động trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn và làm phẳng đường cong lợi suất kỳ hạn dài," Haigh Kay Haigh, Giám đốc toàn cầu về các giải pháp thu nhập cố định và thanh khoản kiêm Giám đốc đầu tư tại Goldman Sachs Asset Management, cho biết.

Theo thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm, giới giao dịch hiện định giá hơn 80% xác suất Fed sẽ tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 15-16/9 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Dự báo lãi suất chính sách trung bình năm 2026 trong Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) đã tăng lên 3,8% từ mức 3,4% trong tháng 3, với một nửa trong số 19 quan chức dự báo ít nhất một lần tăng lãi suất trước cuối năm.

Sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất đe dọa thắt chặt các điều kiện tài chính ngay khi nền kinh tế có dấu hiệu chậm lại. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã tăng 8 điểm cơ bản sau quyết định này, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn neo tương đối ở mức gần 4,15%, làm dốc thêm đường cong lợi suất. Chỉ số Đô la Mỹ Bloomberg (Bloomberg Dollar Spot Index) tăng 0,3% khi giới giao dịch định giá lại lộ trình lãi suất của Mỹ so với các nền kinh tế phát triển khác.

Sự Khác Biệt So với Chiến Lược Của Powell

Warsh, người nhậm chức vào tháng 5 sau khi Tổng thống Donald Trump đề cử ông kế nhiệm Jerome Powell, đã sử dụng cuộc họp báo đầu tiên để tạo khoảng cách với cách tiếp cận của chính quyền tiền nhiệm. Ông công bố năm lực lượng đặc nhiệm để rà soát truyền thông của Fed, bảng cân đối kế toán, cửa sổ chiết khấu, khuôn khổ chính sách tiền tệ và hệ thống thanh toán — hầu hết dự kiến sẽ đưa ra các khuyến nghị vào cuối năm.

Đáng chú ý, Warsh đã không nộp dự báo của riêng mình vào SEP và nhấn mạnh rằng ủy ban không bị ràng buộc bởi các dự báo được công bố hôm thứ Tư. Ông chỉ trích thành tích dự báo của ngân hàng trung ương, nói rằng lạm phát vẫn mắc kẹt trên mục tiêu 2% kể từ sau đại dịch và Fed sẽ không dung thứ cho áp lực giá cả dai dẳng ở mức cao.

Lần gần đây nhất một chủ tịch Fed sử dụng cuộc họp báo đầu tay để báo hiệu một sự thay đổi chính sách là vào năm 2022, khi Powell bắt đầu chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất trong bốn thập kỷ. Chỉ số S&P 500 đã giảm 18% trong sáu tháng tiếp theo khi lãi suất quỹ liên bang tăng từ gần 0% lên trên 5%.

Chênh Lệch Lãi Suất Mở Rộng Khi Thị Trường Định Giá Lại

Sự khác biệt giữa giọng điệu diều hâu của Warsh và quyết định giữ nguyên lãi suất đã tạo ra những động thái bất thường trên thị trường lãi suất. Biến động ngụ ý của quyền chọn trái phiếu kỳ hạn ngắn đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng ngân hàng tháng 3/2023, theo dữ liệu từ CME Group. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn dài vẫn neo giữ khi các nhà đầu tư đặt cược rằng bất kỳ đợt tăng lãi suất nào cuối cùng cũng sẽ làm chậm nền kinh tế và buộc Fed phải cắt giảm sau đó.

Lãi suất quỹ liên bang hiện tại ở mức 3,50%-3,75% phản ánh mức cắt giảm 75 điểm cơ bản so với đỉnh 4,25%-4,50% đạt được vào đầu năm 2025, khi Fed lần cuối thay đổi lãi suất. Thị trường bước vào năm 2026 với kỳ vọng về ba đợt cắt giảm 0,25 điểm phần trăm nữa trước tháng 12; những kỳ vọng đó nay đã được thay thế bằng các vụ đặt cược vào ít nhất một lần tăng lãi suất.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu quan điểm diều hâu của Warsh có đại diện cho một sự thay đổi thực sự trong hàm phản ứng chính sách hay chỉ là một nỗ lực chiến lược nhằm khôi phục uy tín sau nhiều năm lạm phát vượt mục tiêu. Cuộc họp FOMC tháng 7 sẽ cung cấp manh mối tiếp theo, với tuyên bố chính sách và cuộc họp báo mang đến cơ hội đầu tiên để xem liệu xu hướng diều hâu của ủy ban có chuyển thành hành động hay không.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.