Cuộc họp Fed đầu tiên của Warsh giữ nguyên lãi suất nhưng có thể thay đổi cách Fed truyền thông

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,50% đến 3,75% khi cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào thứ Tư, nhưng màn ra mắt của Chủ tịch Kevin Warsh có thể mang ý nghĩa quan trọng hơn đối với cách ngân hàng trung ương báo hiệu chính sách tương lai.

"Warsh đã nói rõ rằng ông coi các hướng dẫn định hướng chi tiết là một sự ràng buộc hạn chế tính linh hoạt của Fed, vì vậy câu hỏi đặt ra là liệu ông có bắt đầu tháo dỡ khuôn khổ đó ngay tại cuộc họp này hay chờ đợi," Derek Tang, nhà kinh tế tại MPA Macro, nhận định.

Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy xác suất 98,2% không có thay đổi lãi suất. Thị trường đang phân hóa về khả năng một đợt tăng lãi suất có thể xảy ra vào cuối năm 2026, với tháng 9 được xem là thời điểm sớm nhất có thể cho một động thái. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi chỉ số giá sản xuất (PPI) tăng vọt 6,5% — mức nhanh nhất trong hơn một năm. CPI lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, ở mức 2,9%, gần hơn với mục tiêu 2% của Fed.

Những thách thức đối với Warsh vượt xa quyết định về lãi suất. Cách tiếp cận của ông đối với truyền thông của Fed — đặc biệt là liệu ông có thu hẹp các dự báo kinh tế chi tiết và hướng dẫn định hướng vốn đã trở thành tiêu chuẩn dưới thời những người tiền nhiệm Jerome Powell và Janet Yellen hay không — sẽ định hình kỳ vọng của thị trường trong suốt phần còn lại của năm 2026. Cuộc họp FOMC tiếp theo được lên lịch vào ngày 28-29 tháng 7.

Sự Thay Đổi Trong Cách Fed Truyền Thông

Warsh từ lâu đã lập luận rằng các hướng dẫn định hướng chi tiết tạo ra những cam kết hạn chế khả năng ứng phó của ngân hàng trung ương với các điều kiện thay đổi. Trong buổi điều trần xác nhận tại Thượng viện và các bài phát biểu sau đó, ông đã báo hiệu sự ưa thích đối với ngôn ngữ ít mang tính chỉ đạo hơn về lộ trình lãi suất trong tương lai. FOMC hiện công bố các dự báo kinh tế hàng quý — cái gọi là biểu đồ dot plot — tại mỗi cuộc họp xen kẽ, với cuộc họp tháng 6 là một trong những dịp như vậy. Warsh cũng tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp, một thông lệ được Powell đưa ra.

Bất kỳ thay đổi nào khó có thể có hiệu lực ngay lập tức. Warsh cần sự đồng thuận từ 12 thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), và sự thay đổi có thể diễn ra dần dần. Nhưng tuyên bố tháng 6 và cuộc họp báo của ông sẽ cung cấp bằng chứng cụ thể đầu tiên về cách ông dự định định hình lại bộ máy truyền thông của Fed. Lần gần đây nhất Fed thay đổi đáng kể khuôn khổ hướng dẫn định hướng của mình là vào năm 2012, khi họ bắt đầu gắn kỳ vọng lãi suất với các ngưỡng kinh tế cụ thể — một động thái mở đầu cho nhiều năm chính sách cực kỳ nới lỏng.

Lạm Phát, Chính Trị và Lộ Trình Phía Trước

Bối cảnh lạm phát làm phức tạp thêm màn ra mắt của Warsh. Chỉ số CPI tổng thể ở mức 4,2% chủ yếu do chi phí năng lượng liên quan đến xung đột Mỹ-Iran, một cú sốc nguồn cung mà Fed có thể muốn nhìn qua — cách tiếp cận tương tự như năm 2021, khi họ gán mác lạm phát là "tạm thời" và sau đó buộc phải thực hiện một chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ. Lạm phát lõi ở mức 2,9% cho Fed một số dư địa để chờ đợi, nhưng chỉ số PPI 6,5% cho thấy áp lực từ chuỗi cung ứng có thể lan sang giá tiêu dùng trong những tháng tới.

Môi trường chính trị thêm một lớp phức tạp khác. Chính quyền Trump đã thúc đẩy lãi suất thấp hơn đồng thời theo đuổi các hành động pháp lý nhằm vào cựu Chủ tịch Powell và Thống đốc Fed Lisa Cook. Bộ Tư pháp đã bỏ cuộc điều tra hình sự đối với Powell vào tháng 4, và Tòa án Tối cao dự kiến sẽ đưa ra phán quyết trong vòng vài tuần về nỗ lực sa thải Cook của Trump. Nếu Cook vẫn ở lại hội đồng, bà ngăn Trump bổ nhiệm một ứng viên ôn hòa hơn vào ghế của mình. Powell cũng đã chọn ở lại FOMC với tư cách thống đốc mặc dù mất chức chủ tịch, càng hạn chế thêm quyền bổ nhiệm của Trump.

Các thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm hiện định giá khoảng 35% khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Một quyết định giữ nguyên mang tính diều hâu — loại bỏ mọi đề cập đến việc cắt giảm trong ngắn hạn và mở ra cánh cửa cho thắt chặt — sẽ đẩy xác suất đó lên cao hơn. Một giọng điệu trung lập hơn sẽ khiến thị trường tiếp tục định giá hiện trạng.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.