Warsh bổ nhiệm 2 chuyên gia kinh tế kỳ cựu của Fed làm cố vấn trong chiến lược chính sách mới

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã bổ nhiệm hai nhà kinh tế kỳ cựu của ngân hàng trung ương làm cố vấn về chính sách và phân tích, một động thái có thể định hình lại cách Fed diễn giải dữ liệu lạm phát tại thời điểm tăng trưởng giá đang chạy ở mức hơn gấp đôi mục tiêu 2%.

"Các nhà phân tích nghiên cứu của Citigroup viết trong một báo cáo gửi khách hàng rằng quyết định thành lập các lực lượng đặc nhiệm để xem xét lại cách tiếp cận của Fed của Warsh có thể dẫn đến các quyết định nghiêng về phe ôn hòa (dovish), đồng thời chỉ ra tính linh hoạt vốn có trong cấu trúc phân tích của chủ tịch mới.

Daniel Covitz và Eric Engstrom, cả hai đều là chuyên gia kinh tế kỳ cựu của Fed, sẽ hỗ trợ Warsh về chính sách và phân tích, theo những người quen thuộc với vấn đề này. Các cuộc bổ nhiệm diễn ra khi chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - tăng tốc lên 4,1% trong tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023, với PCE lõi ở mức 3,4%. Phố Wall hiện định giá ít nhất một lần tăng lãi suất vào cuối năm, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm gần 0,1% trong tuần này xuống mức lần cuối thấy vào tháng 4 khi giá dầu chạm mức thấp mới sau chiến tranh.

Đối với Warsh, người cho đến nay vẫn kháng cự lời kêu gọi hạ lãi suất của Tổng thống Donald Trump, việc bổ nhiệm cố vấn mang đến một lộ trình để có thể tái cân bằng khuôn khổ phân tích của Fed mà không cần một sự xoay trục chính sách đột ngột. Khi cuộc chiến Iran kết thúc và các tàu thuyền lại di chuyển qua eo biển Hormuz, một số nhà phân tích dự đoán chủ tịch mới sẽ theo đuổi lập trường ôn hòa hơn - một sự thay đổi, nếu được thực hiện, sẽ đánh dấu một sự khác biệt đáng kể so với lập trường diều hâu đã định hình cách tiếp cận gần đây của Fed.

Hai nhà kinh tế mang kiến thức thể chế sâu rộng vào nhóm cố vấn thân cận của Warsh. Covitz, người từng là nhân viên cấp cao của Fed qua nhiều chu kỳ lãi suất, và Engstrom, người có chuyên môn về phân tích chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, đại diện cho sự lựa chọn dựa trên kinh nghiệm kỹ thuật thay vì sự liên kết chính trị. Việc bổ nhiệm của họ cho thấy Warsh có ý định xây dựng một khuôn khổ phân tích dựa trên cơ sở hạ tầng nghiên cứu của chính Fed thay vì áp lực chính trị bên ngoài.

Lộ trình lãi suất và định giá thị trường

Lãi suất chuẩn của Fed vẫn ở mức cao khi lạm phát dai dẳng hơn dự kiến. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết hôm thứ Tư rằng lạm phát đang đi đúng hướng, đồng thời nói thêm rằng "bây giờ chúng tôi tin rằng chúng tôi đã vượt qua cuộc xung đột này, giá xăng sẽ giảm trở lại, lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu." Việc đề cập đến sự kết thúc của cuộc xung đột Iran cho thấy khả năng giảm bớt các áp lực từ phía cung vốn đã giữ lạm phát tổng thể ở mức cao.

Chỉ số S&P 500 đã tăng 16% trong suốt tháng 4 và tháng 5 - mức tăng chỉ xảy ra một lần khác ngoài các đợt phục hồi sau suy thoái - trước khi giảm khoảng 4% so với mức cao nhất mọi thời đại trong tháng này. Sự thoái lui phản ánh sự không chắc chắn ngày càng tăng về lộ trình lãi suất khi thị trường đánh giá tác động của cách tiếp cận phân tích mới của Warsh.

Ý nghĩa của các cố vấn đối với chính sách

Lần gần đây nhất Fed đưa các chuyên gia kinh tế nhân viên cấp cao vào cơ cấu cố vấn của chủ tịch theo cách tương tự là trong giai đoạn chuyển tiếp giữa thời kỳ Greenspan và Bernanke, khi ngân hàng trung ương đang vật lộn với cách truyền đạt định hướng chính sách tương lai hiệu quả hơn. Giai đoạn đó báo trước một sự chuyển dịch hướng tới tính minh bạch cao hơn, bao gồm việc đưa ra các mục tiêu lạm phát rõ ràng và các cuộc họp báo thường xuyên.

Nếu các lực lượng đặc nhiệm của Warsh kết luận rằng các thước đo lạm phát truyền thống đã phóng đại áp lực giá - một quan điểm mà ông đã bày tỏ sự hoài nghi trước khi được bổ nhiệm - Fed có thể tìm thấy cơ sở phân tích để giữ lãi suất ổn định hoặc thậm chí cắt giảm, bất chấp PCE tổng thể đang chạy trên 4%. Các nhà phân tích của Citigroup lưu ý rằng thị trường "dường như đánh giá thấp tính linh hoạt vốn có trong việc bổ nhiệm các lực lượng đặc nhiệm để xem xét các động lực và cách đo lường lạm phát."

Dữ liệu chi tiêu tiêu dùng cung cấp một số hỗ trợ cho một cách tiếp cận thận trọng hơn. Giám đốc điều hành Bank of America Brian Moynihan cho biết người tiêu dùng "vẫn đang chi tiêu cho các kỳ nghỉ và những thứ tương tự, điều này tốt cho nước Mỹ. Họ vẫn ra ngoài ăn uống, điều này cũng rất tốt." Thu nhập điều chỉnh theo lạm phát đã tăng 0,3% trong tháng 5 sau khi giảm 0,5% vào tháng 4, cho thấy người tiêu dùng vẫn kiên cường ngay cả khi giá cả tăng.

Cuộc họp tiếp theo của Fed sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn ngữ tuyên bố có thể phản ánh ảnh hưởng của cơ cấu cố vấn mới. Thị trường sẽ xem xét quyết định để tìm dấu hiệu cho thấy đội ngũ của Warsh đang hướng tới cách diễn giải lạm phát ôn hòa hơn hay duy trì lập trường diều hâu hiện tại.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.