Warsh bổ nhiệm 2 cố vấn bảo thủ trong bước ngoặt chính sách Fed mạnh mẽ

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã chọn hai chuyên gia chính sách bảo thủ kỳ cựu làm cố vấn tạm thời, bao gồm một tác giả của bản kế hoạch cải tổ ngân hàng trung ương thuộc Project 2025, đánh dấu một sự khác biệt rõ rệt so với nguồn nhân sự truyền thống của tổ chức này.

"Tôi sẽ lãnh đạo một Cục Dự trữ Liên bang định hướng cải cách, học hỏi từ những thành công và sai lầm trong quá khứ, đồng thời thoát khỏi các khuôn khổ và mô hình tĩnh tại," Warsh phát biểu tại lễ tuyên thệ nhậm chức ở Nhà Trắng vào tháng trước, theo diễn văn đã được chuẩn bị trước.

Các cố vấn bao gồm Paul Winfree, người đã viết chương về Cục Dự trữ Liên bang trong bản kế hoạch Project 2025 của Heritage Foundation, và Daniel Heil, nghiên cứu viên chính sách tại Viện Hoover thuộc Đại học Stanford, nơi Warsh từng là nghiên cứu viên xuất sắc trước khi được xác nhận. Cả hai sẽ làm việc với tư cách nhà thầu tạm thời, hỗ trợ phân tích và hoạch định chính sách, theo một người am hiểu vấn đề. Không ai trong số họ từng làm việc tại ngân hàng trung ương — một sự khác biệt so với những người tiền nhiệm, những người thường tuyển dụng các trợ lý chính sách cấp cao từ các nhân viên hiện tại hoặc cựu nhân viên Fed có kinh nghiệm về chính sách tiền tệ.

Các cuộc bổ nhiệm diễn ra khi Warsh chuẩn bị chủ trì cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16-17/6, nơi Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất. Chương trình nghị sự của ông bao gồm thu hẹp bảng cân đối kế toán trị giá 6.700 tỷ USD của ngân hàng trung ương, giảm tính cụ thể trong hướng dẫn về lãi suất và khám phá các thước đo lạm phát thay thế — tất cả diễn ra trong bối cảnh phán quyết của Tòa án Tối cao về việc Tổng thống Donald Trump tìm cách sa thải Thống đốc Lisa Cook đe dọa đến sự độc lập chính trị của tổ chức này.

Kế hoạch chi tiết của Project 2025 cho Fed

Chương của Winfree trong Project 2025 đề xuất loại bỏ nhiệm vụ kép của ngân hàng trung ương là duy trì giá cả ổn định và toàn dụng lao động, yêu cầu Fed chỉ tập trung vào ổn định giá cả. Bản kế hoạch cũng ủng hộ việc thu hẹp đáng kể danh mục tài sản 6.700 tỷ USD của Fed và hạn chế vai trò của Fed như một người cho vay cuối cùng trong các cuộc khủng hoảng tài chính. Lựa chọn hàng đầu của bản tuyên ngôn là "ngân hàng tự do" — về cơ bản là xóa bỏ Fed để chuyển sang tiền tệ do tư nhân phát hành, được bảo chứng bằng hàng hóa — mặc dù báo cáo bao gồm một tuyên bố miễn trừ rằng các ý tưởng này không nên được gán cho bất kỳ cá nhân nào.

Winfree sau đó đã tách mình khỏi những đề xuất mang tính khiêu khích hơn. "Tôi nghĩ Fed nên được cải cách," ông nói với Roll Call vào năm 2024. "Nhưng tôi sẽ không đồng ý với ý tưởng phá hủy Fed." Các nghiên cứu gần đây của ông đã có chừng mực hơn: một bài báo xuất bản năm ngoái bởi Trung tâm Đổi mới Chính sách Kinh tế (nay đang dần đóng cửa) của ông phát hiện rằng việc mua trái phiếu của Fed không làm gia tăng thâm hụt liên bang kéo dài, đi ngược lại một chỉ trích phổ biến của phe bảo thủ.

Chương trình Cải cách Hình thành

Warsh đã vạch ra tầm nhìn riêng về sự thay đổi trong năm qua qua các bài phát biểu và phỏng vấn. Bên cạnh việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, ông đã kêu gọi Fed nói ít cụ thể hơn về các quyết định lãi suất sắp tới và tranh luận liệu các thước đo lạm phát thay thế có phản ánh tốt hơn các áp lực giá cả hay không. Trong một bản ghi nhớ gửi nhân viên hôm thứ Ba, Warsh đã có giọng điệu hòa giải, cam kết "tuân theo những truyền thống tốt nhất của Fed" đồng thời hứa hẹn "các cuộc thảo luận cởi mở, sáng suốt về các chiến lược, chính sách và hoạt động của Fed."

Quá trình chuyển đổi đang diễn ra trong bối cảnh thể chế bất thường. Cựu Chủ tịch Jerome Powell, người mà Warsh kế nhiệm, vẫn ở lại Hội đồng Thống đốc — một quyết định liên quan đến nỗ lực của chính quyền nhằm gây ảnh hưởng đến ngân hàng trung ương. Tòa án Tối cao dự kiến sẽ đưa ra phán quyết về việc Trump có thể sa thải Cook hay không, một vụ án được nhiều người coi là phép thử trực tiếp đối với sự độc lập của Fed trong việc thiết lập chính sách tiền tệ.

Việc bổ nhiệm Winfree và Heil — cả hai đều không có nền tảng về chính sách tiền tệ hay quy định ngân hàng — là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy định hướng mà Warsh dự định theo đuổi. Những người tiền nhiệm của ông đã chọn một hoặc hai cố vấn chính sách cấp cao khi nhậm chức, nhưng các trợ lý đó đều được tuyển từ các nhân viên hiện tại hoặc cựu nhân viên Fed có kinh nghiệm trong các trách nhiệm cốt lõi của ngân hàng trung ương.

Tác động thị trường là đáng kể. Chương trình cải cách của Warsh tạo ra sự không chắc chắn xung quanh khuôn khổ chính sách của Fed vào thời điểm lạm phát vẫn trên mục tiêu của ngân hàng trung ương. Nỗ lực thu hẹp bảng cân đối kế toán của ông có thể thắt chặt các điều kiện tài chính vượt quá những gì chính sách lãi suất đơn thuần có thể đạt được, trong khi sự hoài nghi của ông về hướng dẫn kỳ hạn có thể làm giảm khả năng của Fed trong việc định hình kỳ vọng thị trường giữa các kỳ họp. Thị trường trái phiếu có thể định giá mức biến động lớn hơn xung quanh các thông báo của Fed, và đồng USD có thể tăng giá nếu cách tiếp cận của Warsh được coi là diều hâu hơn so với người tiền nhiệm.

Phép thử đầu tiên đối với cách tiếp cận của Warsh sẽ diễn ra tại cuộc họp FOMC ngày 16-17/6, nơi ủy ban sẽ công bố các dự báo kinh tế cập nhật. Những dự báo đó sẽ cho thấy liệu các đồng nghiệp của Warsh có chia sẻ mối lo ngại của ông về lạm phát dai dẳng hay không và họ nhìn nhận quỹ đạo lãi suất như thế nào.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.