Viking Therapeutics nổi lên như 'ngựa ô' đe dọa thị trường thuốc chống béo phì trị giá 36,5 tỷ USD

Một công ty công nghệ sinh học vốn hóa trung bình với ứng cử viên giảm cân đầy hứa hẹn đang định vị để thách thức thế độc quyền nhị phân kiểm soát hơn 90% thị trường GLP-1.

Viking Therapeutics đang nổi lên như một đối thủ cạnh tranh tiềm năng với Eli Lilly và Novo Nordisk trên thị trường thuốc chống béo phì, cung cấp một ứng cử viên giảm cân mà dữ liệu ban đầu cho thấy có thể sánh ngang với các thương hiệu bom tấn của hai ông lớn thống lĩnh. Chương trình nghiên cứu chủ lực của công ty công nghệ sinh học có trụ sở tại San Diego này nhắm vào cùng một thụ thể GLP-1 đã biến Zepbound của Lilly và Wegovy của Novo thành hai trong số những loại thuốc bán chạy nhất trong lịch sử dược phẩm.

"Ứng cử viên của Viking cho thấy hiệu quả và khả năng dung nạp cạnh tranh, cho phép công ty chiếm được thị phần đáng kể trong một hạng mục đang mở rộng nhanh chóng," Sam Goldstein, một nhà phân tích công nghệ sinh học, nhận định. "Câu hỏi đặt ra là liệu dữ liệu của họ có trụ vững trước các chương trình thế hệ mới từ Pfizer và Amgen cũng đang tiến triển trong các giai đoạn thử nghiệm hay không."

Theo các hồ sơ công ty, Eli Lilly và Novo Nordisk đã cùng nhau tạo ra hơn 36,5 tỷ USD doanh thu kết hợp từ các thương hiệu tirzepatide và semaglutide trong năm 2025. Riêng Zepbound và Mounjaro của Lilly đã đóng góp 36,5 tỷ USD, tương đương 56% trong tổng doanh thu 65,2 tỷ USD của nhà sản xuất thuốc có trụ sở tại Indianapolis này vào năm ngoái. Lilly trở thành công ty dược phẩm đầu tiên đạt vốn hóa thị trường 1.000 tỷ USD, nhấn mạnh quy mô cơ hội mà Viking đang cố gắng khai thác.

Thị trường thuốc chống béo phì được dự báo sẽ tăng lên hơn 100 tỷ USD mỗi năm vào cuối thập kỷ này, được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng đối với các phương pháp điều trị giải quyết nguyên nhân gốc rễ của bệnh chuyển hóa. Nếu được phê duyệt, ứng cử viên của Viking sẽ gia nhập một lĩnh vực mà hiện hai công ty kiểm soát hơn 90% đơn thuốc, theo dữ liệu ngành. Sự tập trung này tạo ra cả cơ hội lẫn rào cản: thị trường đủ lớn để hỗ trợ nhiều đối thủ tham gia, nhưng Novo và Lilly đang đầu tư mạnh vào các công thức uống thế hệ mới và liệu pháp kết hợp để bảo vệ lãnh địa của mình.

Chương trình thử nghiệm lâm sàng của Viking thu hút sự chú ý một phần nhờ tập trung vào khả năng dung nạp, một yếu tố khác biệt chính trong nhóm thuốc mà tác dụng phụ đường tiêu hóa thường khiến bệnh nhân ngừng điều trị. Công ty chưa công bố dữ liệu so sánh đầy đủ với các chương trình thử nghiệm đối thủ, khiến các nhà đầu tư phải đánh giá triển vọng dựa trên kết quả giai đoạn đầu và thiết kế các thử nghiệm đang tiến hành.

Pfizer và Amgen cũng đang phát triển các ứng cử viên giảm cân, gia tăng thêm áp lực cạnh tranh lên một lĩnh vực đã định hình lại toàn bộ ngành dược phẩm. Pfizer gần đây đã mua lại công ty công nghệ sinh học chống béo phì Metsera với giá gần 10 tỷ USD sau khi đánh bại một đề nghị cạnh tranh từ Novo Nordisk, cho thấy mức độ khốc liệt của cuộc đua phát triển các liệu pháp thế hệ tiếp theo.

Đối với Viking, nguồn tiền mặt vẫn là yếu tố then chốt. Công ty sẽ cần tài trợ cho các thử nghiệm lâm sàng giai đoạn cuối và khả năng mở rộng quy mô sản xuất mà không có bảng cân đối kế toán của một đối tác dược phẩm lớn. Các công ty công nghệ sinh học ở giai đoạn như Viking thường cần vài trăm triệu USD để đưa một loại thuốc qua các thử nghiệm Giai đoạn 3 và quy trình xem xét phê duyệt, một quá trình có thể kéo dài từ ba đến năm năm.

Cổ phiếu của Viking đã tăng trong năm nay khi các nhà đầu tư đặt cược vào khả năng công ty giành được một vị trí trên thị trường chống béo phì. Định giá cổ phiếu phụ thuộc vào việc liệu ứng cử viên của họ có thể chứng minh lợi thế đáng kể về hiệu quả, khả năng dung nạp hoặc sự tiện lợi khi dùng thuốc so với các đối thủ đã chiếm vị trí vững chắc và các ứng cử viên đang theo sát phía sau.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.