Những điểm chính:
USDJPY đã duy trì trên mức 160 trong ba phiên giao dịch liên tiếp, khiến các nhà giao dịch luôn trong trạng thái cảnh giác trước khả năng BOJ can thiệp.
USDJPY giao dịch trên 160 trong ngày thứ ba liên tiếp vào thứ Ba, bất chấp những cảnh báo liên tục từ các quan chức Nhật Bản, những người đã báo hiệu sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối.
"Chúng tôi đang theo dõi các biến động trên thị trường ngoại hối với tinh thần khẩn trương cao độ và sẽ có hành động thích hợp đối với các biến động quá mức," quan chức ngoại hối hàng đầu của Nhật Bản cho biết, nhắc lại lập trường của chính phủ khi đồng yên suy yếu vượt qua một ngưỡng quan trọng mà trong lịch sử từng kích hoạt hành động chính thức.
Sự phá vỡ duy trì trên 160 diễn ra khi việc định giá lại theo hướng diều hâu kỳ vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mở rộng chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật, gây thêm áp lực buộc BOJ phải đẩy nhanh chu kỳ thắt chặt, theo các nhà phân tích. Chỉ số Nikkei 225 giảm 1,20% vào thứ Hai, theo sát đà yếu đi của đồng yên, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng khi các nhà giao dịch định giá khả năng cao hơn về việc BOJ tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo.
Việc can thiệp trực tiếp của chính quyền Nhật Bản có thể kích hoạt biến động ngắn hạn mạnh, củng cố đồng yên và làm suy yếu đồng đô la ngay trong một phiên giao dịch. Mức 160 đã trở thành chiến trường then chốt đối với cặp USDJPY, và việc giao dịch duy trì liên tục trên ngưỡng này có nguy cơ buộc Bộ Tài chính phải hành động, có khả năng gây xáo trộn thị trường ngoại hối châu Á và tác động đến nền kinh tế định hướng xuất khẩu của Nhật Bản.
Áp lực tài khóa gia tăng khi đồng yên suy yếu
Đồng yên yếu đã gia tăng áp lực tài khóa lên Nhật Bản, khi chính phủ đưa ra cảnh báo về cả tỷ giá và lợi suất trái phiếu trong bối cảnh chi phí phục vụ nợ quốc gia gia tăng. Chi phí nhập khẩu năng lượng và nguyên liệu thô cao hơn đang gây sức ép lên các hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ, ngay cả khi các nhà xuất khẩu được hưởng lợi từ đồng nội tệ yếu. Sự phụ thuộc của Nhật Bản vào năng lượng nhập khẩu khiến việc đồng yên mất giá trở nên đặc biệt gây tổn thương cho nền kinh tế, đẩy lạm phát lên cao và làm giảm tiền lương thực tế.
Các nhà giao dịch đang theo dõi động thái kiểm tra tỷ giá của các quan chức BOJ — nơi ngân hàng trung ương gọi điện cho các ngân hàng để hỏi về tỷ giá hối đoái đồng yên — như một dấu hiệu báo trước cho hành động can thiệp. Bất kỳ hành động chính thức nào có khả năng sẽ được thực hiện đúng lúc để đánh lừa thị trường trong những giai đoạn thanh khoản mỏng, nhằm tối đa hóa tác động của việc can thiệp. Bộ Tài chính thường chỉ đạo BOJ hành động với tư cách đại diện trong các hoạt động can thiệp, và bất kỳ động thái nào cũng cần có sự phối hợp giữa nhiều cơ quan chính phủ.
BOJ đối mặt với áp lực thắt chặt
BOJ đang đối mặt với áp lực ngày càng lớn trong việc đẩy nhanh chu kỳ tăng lãi suất. Triển vọng diều hâu của Fed đã giữ cho đồng đô la ở thế mua vững chắc, khiến BOJ khó thu hẹp chênh lệch lãi suất vốn đang thúc đẩy đà suy yếu của đồng yên. Thị trường đang định giá khả năng cao hơn về việc BOJ tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo, mặc dù ngân hàng trung ương đã hành động thận trọng để tránh gây xáo trộn thị trường trái phiếu Nhật Bản.
Đồng yên yếu và Fed diều hâu đã tạo ra một vòng lặp phản hồi khó phá vỡ đối với BOJ. Mỗi lần Fed báo hiệu một lộ trình lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, đồng đô la lại mạnh lên so với đồng yên, làm tăng chi phí nhập khẩu cho Nhật Bản và đẩy lạm phát lên cao. Điều này đến lượt nó lại gây áp lực buộc BOJ phải tăng lãi suất, nhưng làm như vậy quá mạnh tay có nguy cơ gây bất ổn cho thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản, nơi ngân hàng trung ương vẫn là người nắm giữ lớn.
Goldman Sachs gần đây đã chuyển sang lạc quan về đồng rupee Ấn Độ, nhấn mạnh sức mạnh dai dẳng của đồng đô la do chính sách của Fed thúc đẩy đang định hình lại động lực thị trường ngoại hối trên khắp châu Á. Sự yếu kém của đồng yên so với đồng đô la trái ngược với các đồng tiền châu Á khác vốn đã tìm được sự hỗ trợ từ ngân hàng trung ương tương ứng thông qua tăng lãi suất và can thiệp.
Sự kết hợp giữa đồng yên yếu, lợi suất trái phiếu tăng và áp lực tài khóa tạo ra một thách thức chính sách phức tạp cho chính quyền Nhật Bản. Bất kỳ sự can thiệp nào cũng cần được phối hợp để tối đa hóa tác động, có khả năng liên quan đến Bộ Tài chính, BOJ và Cơ quan Dịch vụ Tài chính. Các nhà tham gia thị trường kỳ vọng bất kỳ hành động nào cũng sẽ được thực hiện đúng thời điểm để đánh lừa các nhà giao dịch, có khả năng xảy ra trong giờ giao dịch châu Á khi thanh khoản ở mức thấp nhất.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
