USD/JPY phá vỡ mốc 162 khi yen rơi xuống đáy 40 năm, can thiệp sắp xảy ra

Đồng yen đã lao dốc qua mốc 162 yen đổi 1 đô la vào thứ Ba, rơi xuống mức yếu nhất trong bốn thập kỷ, kéo dài xu hướng giảm đã kéo dài suốt bốn quý liên tiếp. Cặp USD/JPY đã tăng 12,3% trong 12 tháng qua, với đồng yen dự kiến giảm 2% chỉ riêng trong quý II.

Việc phá vỡ mốc 162 khiến các nhà giao dịch đặt trong trạng thái cảnh giác cao độ trước khả năng can thiệp tiền tệ của chính quyền Nhật Bản. Bộ Tài chính và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trước đây đã từng can thiệp để hỗ trợ đồng yen trong các giai đoạn mất giá mạnh, mặc dù ngưỡng kích hoạt cụ thể cho việc can thiệp chưa bao giờ được công bố công khai. Các quan chức Nhật Bản đã nhiều lần cảnh báo rằng họ đang theo dõi chặt chẽ thị trường tiền tệ và sẵn sàng hành động chống lại các biến động đầu cơ.

Sự yếu kém kéo dài của đồng yen phản ánh chênh lệch lãi suất rộng giữa Nhật Bản và các nền kinh tế lớn khác. Trong khi BOJ đã bắt đầu bình thường hóa chính sách tiền tệ, tốc độ vẫn còn chậm, khiến đồng yen trở thành đồng tiền tài trợ ưa thích cho các giao dịch carry trade. Các nhà đầu tư tiếp tục vay bằng yen để đầu tư vào các tài sản bằng đô la có lợi suất cao hơn, duy trì áp lực bán ổn định lên đồng tiền Nhật Bản.

Tác động lan tỏa đến các tài sản khác

Đà trượt của đồng yen đã gây ra hiệu ứng lan tỏa trên khắp thị trường châu Á vào thứ Ba. Bitcoin giảm trong phiên giao dịch châu Á khi đồng đô la tăng giá trên diện rộng, với loại tiền điện tử lớn nhất thế giới giảm cùng các tài sản rủi ro. Đà tăng rộng hơn của đồng đô la, được thúc đẩy bởi sự yếu kém của đồng yen, cũng gây áp lực lên các đồng tiền châu Á khác, vì đồng yen yếu khiến hàng xuất khẩu của Nhật Bản trở nên cạnh tranh hơn so với các nước trong khu vực.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh các nhà đầu tư đang cân nhắc rủi ro về một đợt mất giá yen mất kiểm soát có thể gây bất ổn cho thị trường tài chính. Một sự đảo chiều đột ngột của USD/JPY, dù do can thiệp hay do sự thay đổi trong tâm lý vĩ mô, có thể buộc phải tháo dỡ nhanh chóng các giao dịch carry trade được tích lũy qua nhiều tháng định vị một chiều. Việc tháo dỡ như vậy có thể gây ra những biến động mạnh trên khắp các loại tiền tệ và tài sản rủi ro trên toàn cầu.

Quy mô của đà giảm đồng yen đã được đem ra so sánh với các giai đoạn trước đây từng kích hoạt hành động can thiệp chính thức. Nhật Bản có tiền sử can thiệp vào thị trường tiền tệ trong các giai đoạn mất giá mạnh, với Bộ Tài chính chỉ đạo BOJ thực hiện các hoạt động mua yen. Các đợt can thiệp này thường diễn ra khi tốc độ giảm tăng tốc thay vì ở một mức giá cụ thể, khiến thời điểm hiện tại trở nên đặc biệt khó lường đối với các nhà giao dịch.

Bài toán can thiệp

Chính quyền Nhật Bản phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn. Để đồng yen tiếp tục yếu đi có nguy cơ nhập khẩu lạm phát thông qua chi phí nhập khẩu cao hơn và có khả năng gây bất ổn cho thị trường khu vực. Nhưng can thiệp cũng mang rủi ro riêng: các đợt can thiệp mua yen trước đây chỉ mang lại sự phục hồi tạm thời, khi chênh lệch lãi suất cơ bản vẫn tiếp tục đẩy đồng tiền xuống thấp hơn theo thời gian.

Hiệu quả của bất kỳ đợt can thiệp nào sẽ phụ thuộc vào việc nó có được phối hợp với các ngân hàng trung ương khác hay không và liệu nó có báo hiệu sự thay đổi trong cách tiếp cận chính sách của Nhật Bản hay không. Can thiệp đơn phương mà không có các biện pháp chính sách theo sau trong lịch sử thường khó có thể đảo ngược được các xu hướng đã ăn sâu trên thị trường tiền tệ.

Hiện tại, quỹ đạo của đồng yen vẫn gắn liền với môi trường vĩ mô rộng lớn hơn. Cho đến khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp đáng kể, áp lực lên đồng yen có khả năng sẽ còn tiếp diễn. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu nào về hành động chính thức trong những ngày tới.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.